这两年资本市场，大家聊的最多的可能就是AI和AI背后的算力。但你有没有发现，在这一片热闹背后，其实正酝酿着一个隐藏的风暴，那就是电力短缺。

过去一年，美国科技巨头们的资本开支一路狂飙，数据中心一座接一座地建。但结果是什么？美国居然开始缺电了，而且缺得有点严重。

微软CEO在11月初接受播客采访时直言，目前最大的问题不是计算能力过剩，而是电力短缺。

摩根士丹利的研究甚至说，2025到2028 年，美国数据中心的潜在电力缺口会达到 49 吉瓦，这个数字接近两个三峡电站的装机容量（摩根士丹利 20251106）。

这两年，生成式 AI 的耗电量正在呈指数式爆发。而需求暴涨的同时，供给却慢吞吞地跟不上。美国大量传统电源机组老化，可再生能源又不稳定，输电线路年久失修，新项目想并网往往一拖三年。于是，科技巨头们疯狂的建机房脚步，硬生生把电网给推到了极限。

说到这里，你可能已经感受到 AI 浪潮下的新格局正在成形。过去大家都把电网设备当成辅助角色，但现在这个角色一夜之间变成了主角。没有电，算力根本跑不起来；没有电网升级，数据中心就是摆设。这就是为什么海外投行、国内机构、产业链公司最近纷纷盯着电网设备这一板块。

从需求角度看，电网设备的重要性正被重新定义。以前给数据中心配套的电源方案价值不算高，但大摩预计，到2027年，给AI机柜定制的电源方案价值将显著提升。算力越高，电源需求越贵。简单说，电网设备从配角变成了卡脖子的核心。

行业景气度也在急速升温。国内主网建设需求依旧旺盛，而海外市场更是呈现爆发式增长。以变压器为例，今年前九个月中国变压器的出口额大幅增长，成为拉动行业业绩的重要动力。

竞争格局也在发生变化。高电压等级的电网设备全球短缺，这类产品不仅需要较强的技术实力，还需要大规模生产能力，而国内龙头在这两方面都占据明显优势。随着全球的数据中心扩张提速，国内企业能够以较快节奏切入国际市场，出海逻辑更加扎实。

如果我们把视野拉到整个产业链，电网设备其实是一条庞大而复杂的体系。上游是铜、铝、硅钢等核心材料，直接决定了设备的成本结构；中游则是发电、输电、配电、用电的设备制造，每一个环节都不可或缺；而下游是电网建设与运营，也是需求最终落地的地方。

机构的观点也印证了行业上行的趋势。中金表示，特高压有望在今年底迎来新的设备招标高峰，主网建设仍然处于高景气区间。国家电网最新发布的招标额显示，超高压设备的采购仍然保持强劲增长，有利于头部企业获得更稳定的业绩支撑。

中信证券则认为，从政策到市场，特高压、柔性直流、智能电网等方向都存在中长期的结构性机会。短期内，内外需同步加强，行业景气度在持续修复。

对于普通投资者来说，要真正分享电力设备的红利，可以不必盯着单一公司，不妨看看更全面覆盖电力、能源结构、绿色转型等方向的指数，比如小夏家的碳中和 ETF（159790）。它覆盖了从电力设备到新能源体系的一揽子产业链，能够在结构升级的大趋势中获得更均衡的受益。

AI 的尽头是电力，而电力的尽头，是一整条正在被重新定义的能源与电网产业链。AI 的浪潮越大，电网的重要性越高。未来几年，电力、能源、电网设备，都可能会成为市场绕不开的核心主线。

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