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2025年11月16日 06时28分28秒

　　外资继续看好中国资产！

　　11月14日消息，花旗将腾讯控股目标价上调至751港元/股，并重申“买入”评级；美银证券也维持腾讯控股“买入”评级，目标价780港元/股。

　　摩根士丹利（大摩）将哔哩哔哩美股目标价由23美元/股上调至25美元/股，花旗上调哔哩哔哩美股目标价至27美元/股；里昂上调哔哩哔哩目标价至29.1美元/股，并维持“跑赢大市”评级；大和将哔哩哔哩港股目标价由220港元/股上调至245港元/股。

　　此外，摩根大通大幅上调小鹏汽车港股目标价至195港元/股，瑞银上调中国宏桥目标价至38.60港元/股。

　　近日，不少外资发表观点，表示看好中国股市。瑞银称，中国股市估值和资金流状况良好，维持对中国股票的超配评级。摩根资产管理、宏利资产管理、淡马锡等多位全球领先资管机构和主权财富基金的高管表示，全球投资者对中国市场的长期配置价值愈发看好。

　　密集上调目标价

　　日前，花旗发布报告称，腾讯控股在推动营收与利润稳健、可持续增长的同时，积极在企业级及用户端人工智能应用领域保持前沿布局，体现出卓越的执行力。花旗将腾讯控股目标价从735港元/股上调至751港元/股，并重申“买入”评级，继续视其为首选及AI主题标的。

　　花旗表示，腾讯三季度的高增长势头主要得益于高利润率业务，如自主研发的游戏、视频号、微信搜索，以及通过战略性招聘AI人才来优化生产力成本。尽管由于芯片采购不足导致第三季度资本支出同比下降24%，但腾讯在升级基础模型架构和微信生态中开发代理型AI的投入并未减缓，这些投资有望在未来带来显著回报。

　　美银证券称，腾讯控股第三季度营业额同比增长15%至1929亿元，较预期高2%；非国际财务报告准则（Non-IFRS）净利为706亿元，同比增长18%，较市场预期高7%。美银证券对腾讯稳健的执行感到满意，尤其是在广告和游戏业务方面。该行维持对腾讯控股的行业首选股及“买入”评级，目标价为780港元/股。

　　大摩和花旗均上调了哔哩哔哩的美股目标价，大和上调了哔哩哔哩的港股目标价。

　　大摩称，哔哩哔哩第三季度盈利超出预期，广告业务势头略有改善，《逃离鸭科夫》游戏取得成功。大摩将哔哩哔哩2025年盈利预测上调14%，并将2025至2026年每股盈利预测上调2%；将哔哩哔哩美股目标价由23美元/股上调至25美元/股，维持“与大市同步”评级。

　　花旗报告指出，哔哩哔哩第三季度广告收入和经调整营业利润超出预期，将该公司美股目标价从25美元/股上调至27美元/股，并维持“中性”评级。里昂将哔哩哔哩2025及2026年经调整净利润预测上调14%及7%，美股目标价由25.5美元/股上调至29.1美元/股，维持“跑赢大市”评级。

　　摩根大通大幅上调小鹏汽车目标价，将该公司港股目标价由100港元/股上调至195港元/股，美股目标价由25美元/股上调至50美元/股，均予“增持”评级。摩根大通指出，小鹏汽车2026至2027年下一波主要增长动力，将来自公司近期公布的AI布局，包括Robotaxi、人形机器人及飞行汽车，均由公司自主研发的AI推动。虽然上述新布局要到2026年下半年或第四季，甚至更迟才会带来显著收入贡献，且市场未充分估算公司2027年的前景，但该行认为当技术的能见度提升，公司股价将自明年第二季或下半年起积极反映其AI愿景。

　　花旗维持京东集团“买入”评级及目标价44美元/股。花旗指出，京东集团第三季总收入按年增14.9%至2991亿元，较该行及市场预测高出3.8%和1.6%；非GAAP净利润达58亿元，同样胜于该行及市场预测16.1%和39.5%。

　　瑞银研究报告表示，全球铝市场供应紧张局面可能持续，中国相关企业有望从中受益，该行重申中国宏桥“买入”评级，并将目标价从28港元/股上调至38.6港元/股。

　　花旗研究报告指出，“百度世界大会2025”的主要亮点包括Ernie 5.0升级、数字人等，并揭示即将发布的自研芯片昆仑芯和天池（TianChi）超节点。当中，昆仑芯M100将于明年初推出，M300计划在2027年上半年发布。花旗维持百度美股“买入”评级，目标价为166美元/股。

　　高盛发布研报称，小米SU7Pro/Max交付周期缩短，显示其提升制造能力有持续且稳健的执行力。长期来看，高盛认为小米稳健资产负债表、强大的生态系统整合能力及成本优势，将提升其在电动车领域吸引力。小米有能力利用互联消费终端，构建全球最大消费级实体智慧生态系统之一。此外，伯恩斯坦发布研报，维持小米集团“跑赢大盘”评级，建议长期投资者在当前具吸引力的估值水平买入。

　　看好中国股市

　　日前，瑞银全球新兴市场股票首席策略师Sunil Tirumalai表示，明年第一季度新兴市场股票可能继续跑赢美股，但此后回报将放缓，全年涨幅将限制在7%至9%之间。该行表示，中国股市估值和资金流状况良好，维持对中国股票的超配评级，并看好中国胜于印度、印尼胜于泰国。

　　Tirumalai称，“总的来说，继续交易AI叙事是合理的。但在该板块中，我们更看好中国公司。中国公司是新兴市场独有的、面向消费者的AI股票，而且估值并未回升太多。”

　　11月12日，在2025年上海证券交易所国际投资者大会上，摩根资产管理、宏利资产管理、淡马锡、殷拓集团等多位全球领先资管机构和主权财富基金的高管表示，随着中国宏观经济稳中向好、政策环境持续优化、科技创新加速推进，全球投资者对中国市场的长期配置价值愈发看好。

　　据央视新闻报道，记者观察到，无论是场内发言，还是场外交流，“投资中国就是投资未来”已经成为外资机构高管们的共识。

　　摩根资产管理环球主席白博文表示：“对摩根大通而言，中国是我们的关键战略重点。在中国，我们拥有最大的外商独资公募基金公司，管理着超过2600亿元人民币的资产。一些全球投资者怀疑自己是否错过了投资中国的机会，在我看来这个问题问错了，中国的故事是一个长期的故事。”

　　谈及中国的“十五五”规划，外资机构高管表示，相信中国一定能够达成规划目标，从而带来企业盈利能力的提升和股票投资的良好回报。宏利投资管理全球首席投资官浦科令说道：“十五五”规划对高质量发展、可持续增长的关注，将给许多海外投资专家进入中国市场带来信心。国际投资者将对“十五五”规划带来的投资机会感到兴奋。

　　淡马锡中国区主席吴亦兵表示，对于全球的资产管理者和投资者而言，现在是投资中国的良好时机。他认为，理解中国市场最重要的方式是“身临其境”，亲赴当地了解市场动态，才能把握最佳投资机会。

　　富兰克林邓普顿亚太区首席执行官塔里克·艾哈迈德表示，2025年中国资本市场表现亮眼，展现出“积极的转变”。他指出，当前市场估值具备高度吸引力，无论是市盈率还是市净率，均呈现出“具有说服力的投资机会”。