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2025年10月25日 00时27分06秒

专题：四中全会开启政策窗 A股震荡中孕育新机

　　北京时间10月24日凌晨，美股周四尾盘继续上涨，纳指收盘上涨逾200点。在科技股上涨推动下，美股三大股指前一交易日下挫之后重新站稳脚跟。市场继续关注财报与贸易局势进展。

　　道指涨144.20点，涨幅为0.31%，报46734.61点；纳指涨201.40点，涨幅为0.89%，报22941.80点；标普500指数涨39.03点，涨幅为0.58%，报6738.43点。

　　科技股普涨，英伟达、博通和亚马逊等个股领涨。标普500指数扭转了前一交易日的显著跌势。因投资者撤离高风险资产，周三美股普遍走低，标普500指数收跌约0.5%。

　　国际贸易局势仍是关注焦点。美国总统特朗普周三晚间表示，中美两国元首会晤已“排上日程”，此番言论暂时缓解了周三令市场承压的国际贸易关系相关担忧。

　　不过有报道称特朗普政府正在权衡大幅提升贸易战的烈度。美国财政部长贝森特周三证实，白宫正在考虑加码软件出口限制。

　　据一位美国官员和三位了解情况的人士透露，特朗普政府正在考虑限制向特定国家出口从笔记本电脑到喷气发动机等一系列依赖软件驱动的产品，以报复最新一轮稀土出口管制。

　　尽管这并非唯一选项，但该计划将兑现特朗普本月初发出的威胁，通过限制含有美国软件或使用美国软件生产的商品，来禁止对特定国家出口“关键软件”。

　　据两位消息人士称，正在考虑此类管制本身就表明，特朗普政府正在权衡大幅提升贸易战烈度，尽管美国内部有人主张采取更温和的方式。

　　其中一位消息人士称，白宫官员们可能会宣布这项措施以继续施压，但不会真正实施。两位知情人士表示，华盛顿方面也在讨论涉及范围更小的政策方案。

　　目前，投资者持续关注美国大型企业的财报，许多人认为这可能决定当前牛市反弹的成败。作为“美股七巨头”超大市值科技股中首家发布财报的公司，特斯拉收高2.28%，此前公司报告的第三季度业绩表现好坏参半。

　　IBM在超出华尔街预期但报告符合预期的软件收入后收跌0.85%。

　　根据FactSet数据，截至目前已公布财报的标普500指数成份公司中，超过80%的企业盈利超预期。

　　Bowersock资本合伙人机构首席执行官兼创始合伙人Emily Bowersock Hill表示：“虽然我们看到个别股票在未达预期后受到惩罚，但我们预计整体盈利将足够强劲，以在短期内维持股价高位。本轮财报季不太可能令投资者失望到引发显著市场回落的地步。”

　　华尔街同时关注油价上涨。周四布伦特原油与WTI原油合约收盘涨幅均超5%，因特朗普政府以俄罗斯“缺乏结束俄乌冲突的认真和平承诺”为由，对该国两大原油公司俄罗斯石油公司和卢克石油实施额外制裁。

　　美国财政部长贝森特周三宣布了上述新制裁措施。同日，欧盟也批准了第19轮对俄制裁措施，其中包括禁止进口俄罗斯液化天然气。

　　印度炼油厂高管表示，这些限制措施将中断俄罗斯原油供应流。根据分析机构Kpler数据，自2023年以来，俄罗斯已成为印度最大原油供应国。在制裁影响下，新德里可能重新转向中东寻找替代供应来源。

　　丹麦盛宝银行分析师Ole Hansen表示，美国宣布制裁后油价迅速上涨。由于新制裁措施，印度的炼油厂将不得不寻找替代供应商，以避免被排除在西方银行体系之外。

　　也有分析师警告称，当前形势与1990年代末互联网泡沫时期类似。

　　MAI资本管理机构首席市场策略师Chris Grisanti表示：“我认为这确实是市场一个特别紧张的时刻……目前美股估值已经攀升至百年来第二高的水平。市场看起来强劲，也有上涨动能，……但我们仍然面临这些估值极高的问题。”

　　Grisanti补充说，他认为当前形势与1990年代末的互联网泡沫时期有若干相似之处。

　　Grisanti说：“人们说历史不会重演，但总会惊人地相似。我的意思是，这次真的非常相似……你看看那些迷因股的表现就知道了。你还会看到，有些公司的股价是基于2030年或2035年的业绩预期来定价的。这些都是我们在1998年和1999年看到过的类似情况，这简直令人毛骨悚然。”

　　投资者同时押注本月美联储将再次降息，并等待因政府关门推迟的9月通胀数据（预计周五公布）。一项估计调查显示，经济学家预计9月份核心CPI（不包括波动较大的食品和能源部分）将较上月上涨0.3%。这将使其按年增长3.1%，与上月持平，远高于美联储2%的目标。

　　尽管地缘政治风险与贸易紧张局势加剧，但投资者的乐观情绪部分来自对美联储即将启动降息周期的强烈预期。市场预计，美联储将在明年6月前将利率从当前的4%降至3%。

　　定于周五发布的通胀数据预计将为经济健康状况提供进一步线索，尤其是在美联储10月下旬会议之前。市场普遍预计央行官员将再次降息25个基点。

　　CFRA首席投资策略师Sam Stovall在给客户的一份报告中表示：“我们认为这份报告不会阻止联邦公开市场委员会降息，即使没有非农就业数据的支持，因为许多官员担心8月就业报告中出人意料的疲软预示着就业状况急剧恶化。”