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　　卷烟纸企大合并，恒丰纸业看上这家“卷烟纸大王”

华夏时报

　　本报（chinatimes.net.cn）记者何一华 李未来 北京报道

　　恒丰纸业（600356.SH）传来并购重组消息。

　　日前，恒丰纸业发布停牌公告，称公司正在筹划发行股份购买锦丰纸业100%股权事项。公司本次交易对手方是锦丰纸业的全体股东，即四川福华竹浆纸业集团有限公司和张华。

　　《华夏时报》记者就并购事项致电恒丰纸业，董秘办工作人员表示并购原因后续公告会具体公布，随即挂断电话。此后记者就公司业绩问题再次致电，接听工作人员表示目前比较忙，不方便接受采访。

　　记者了解到，锦丰纸业曾是占有全国卷烟纸市场25%份额的“卷烟纸大王”，此后因债务问题易主，目前公司实际控制人是张华。而在去年，张华家族持股比例达到89.12%的福华化学在深交所IPO时，因上市前分红33亿元，募资60亿元中27.5亿元用于补充流动资金和还债而引起股民关注。

　　收购锦丰纸业股权

　　资料显示，恒丰纸业是国家烟草总公司确定的卷烟辅料生产基地，2001年在上海证交所上市交易。公司主营产品为烟草工业用纸，包括卷烟纸、滤棒成形纸、烟用接装纸原纸和新型烟草用纸等系列产品。

　　公司控股股东为恒丰集团，持有公司29.93%的股份，实际控制人为黑龙江国资委。

　　此前，市场对于恒丰纸业进行并购重组已有预期，不过收购对象并不是锦丰纸业。有投资者预期，恒丰纸业作为黑龙江省新产业投资集团有限公司旗（金麒麟分析师）下唯一的上市公司，有望成为龙江智算借壳上市的选择，而龙江智算是黑龙江新产业投资集团所控股的华为算力重要合作伙伴之一。

　　此次停牌公告的发布，也意味着恒丰纸业选择了夯实主业。据悉，锦丰纸业成立于1990年，经营范围包括生产和加工卷烟纸及卷烟配套用纸、工业用纸、食品包装用纸及特种纸、生活用纸等，与恒丰纸业在主营业务上相契合。

　　近年来，恒丰纸业业绩有所波动。2021年—2023年，公司净利润分别为1.01亿元、1.29亿元和1.36亿元，增速分别为-23.05%、27.17%、5.61%。2024年前三季度，公司实现营业收入19.18亿元，同比增长4.87%；净利润1.10亿元，同比增长24.56%。

　　曾是卷烟纸大户

　　锦丰纸业位于四川成都，是成都最早的一批合资公司，由香港凯心有限公司、香港钜标投资有限公司、中国烟草物资公司、成都蓉光企业有限公司和温江锦苑实业有限公司合资兴建，1995年投产。

　　记者了解到，卷烟纸行业存在较强进入壁垒，需要获得获得由国家烟草专卖局颁发的专卖许可（金麒麟分析师）证。由于行业准入门槛高，成立早期，锦丰纸业一度辉煌，公司曾占有中国卷烟纸市场25%的份额，是卷烟纸市场“五朵金花”之一，其他4家分别是云南红塔蓝鹰纸业、牡丹江恒丰纸业、杭州华丰纸业和嘉兴民丰特纸。

　　但是好景不长，在各种因素影响下，锦丰纸业因债务缠身开始陷入困境。据悉，自2007年开始，锦丰纸业一直处于半开停状态。2009年开始，完全停止生产，除部分留守员工仍在岗位，绝大部分员工都流散在外，并于2012年正式申请破产。

　　此后在当地政府的协调下，锦丰纸业就开启了破产重整的道路。破产两年后，锦丰纸业被四川福华集团兼并重组，并于2015年5月恢复了3条生产线，当时预计新增年产值2.8亿元，此次重组也吸引了福华集团在温江成立的福华竹浆纸业有限公司。

　　与此同时，锦丰纸业实控人也发生了变更。恒丰纸业披露公告显示，锦丰纸业的全体股东，为四川福华竹浆纸业集团有限公司和张华。天眼查显示，二者持股比例分别为95.004%和4.996%，股权穿透后，张华持有锦丰纸业85.1651%股份，是公司实际控制人。

　　张华家族的套现经历

　　公开资料显示，张华1965年出生，高中学历，拥有中国香港、新加坡永久居留权，2024年10月，以67亿元人民币财富位列《2024年胡润百富榜》第799位。此外，其妻子王蕾为圣基茨和尼维斯国籍，拥有新加坡、中国香港永久居留权。

　　除了是锦丰纸业实际控制人，张华家族还持有福华化学89.12%的股权。2023年福华化学曾在深交所主板申报发行上市，因上市前分红，又募资还债而被股民调侃为“抢钱式IPO”，此后福华化学撤回了在主板上市的申请。

　　资料显示，福华化学是一家集矿产资源开发、基础化学品与精细化学品应用研究开发的全球综合性化学品企业。其中，公司精细化学品主要包括草甘膦及其制剂、草铵膦及其制剂、一氯甲烷、甲缩醛、十二水磷酸氢二钠等。

　　2021年和2022年期间，受益于草甘膦价格大涨，福华化学收入大幅增长，净利润分别为15.85亿元和27.66亿元。业绩增长后，福华化学进行了两次大额分红，2021年和2022年分别分红7亿元和26亿元，累计分红33亿元。按持股比例计算，两次分红张华家族获得29.41亿元。

　　就在分红大部分进入实控人家族腰包后，2023年，福华化学开启IPO进程，计划募资60亿元，其中27.5亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。“谜之操作”也让投资者对福华化学上市目的产生了怀疑，公司上市之路备受关注。

　　需要指出的是，福华化学还与部分股东签署了对赌协议，若公司未能约定时间内完成上市，需要回购股份并支付利息。据相关媒体统计，如果福华化学IPO失败，仅回购就需要支付7.92亿元，此外还需要支付利息约2.36亿元。

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