来源：金联创订阅号

　　导语：海内外产区原料供应增量明显，但整体产量预期减少不改，原料价格表现坚挺，高成本压制下，下游利润有限，价格走势震荡整理为主，交投氛围维持刚需。

　　一、需求弱势压力下，市场价格推涨乏力

　　由上图可见，10月随着主产区逐步增量，供应回升预期持续发酵，且前期利多消息逐步消化，市场行情进入下行周期，而进入11月份乳胶价格上行调整后窄幅回落。主要原因在于，随着胶水与杯胶价差收窄，原料价格止跌回弹，且宏观氛围转暖，橡胶期货行情反弹，带动现货商报价上涨。外盘市场受成本回暖支撑下价格接连调涨，带动国内价格亦呈现上涨趋势，且下游买涨入市，11月初买盘有明显好转。但随着天气影响逐步减弱，旺产周期内，整体供应仍呈现增多趋势，高价压缩下游利润，市场价格回归理性回调。截止11月12日华东地区泰华桶市场价格由上月的同期15500跌至14800，环比上下跌4.52%，泰国非黄散包至13400元/吨，环比下跌7.59%，国产民营散包至12900元/吨，环比下跌3.01%。

　　二、泰国原料价格震荡偏弱

　　由图可见，10月至11月期间，原料价格跌后出现回调，泰国产区东北部及北部地区原料增量明显，降雨仍集中在南部地区，原料增量受限。但进入11月份后，随着胶水与杯胶价差收窄，胶水价格向上修正。截止11月12日，胶水至68.00泰铢/公斤，环比下跌13.92%。后续看来，原料供应量保持上行，原料价格或仍有回落可能，关注后续台风影响情况。

　　三、中国产区原料价格跌后回弹

　　10月国内原料增加明显，尽管部分地区仍受天气扰动，但月内整体天气状况良好，割胶工作开展顺利，以及胶价高位刺激胶农割胶积极性，胶水产出量明显增加。中国云南产区，11月进入停割周期，时有降雨影响原料增量，低温影响下干含下降，且胶厂积极抢购原料，原料价格居高。海南产区，10月底受台风“潭美”影响，海南多地区暴雨，部分地区发生洪涝灾害，胶水收割受阻，但整体供应量仍偏多。11月份，部分地区仍有少量降雨，原料生产呈现恢复性增量为主。截至11月12 日，海南产区国营胶厂浓缩乳胶原料收购指导价格 17600元/吨，全乳胶原料收购价格 15500元/吨。云南产区胶水原料价格在15800-16000元/吨，胶块原料在 14500-15000元/吨。

　　四、后市预测

　　东南亚主产区进入高产，叠加EUDR备货延期，国内新胶到港呈增加趋势，上游原料价格仍有回落空间。供应端来看，国内新胶到港量增加，青岛地区一般贸易库存持续回升。天然橡胶成本及供应支撑弱化，中长期趋势对市场存在压制。但中国云南产区临近停割，胶农存在惜售情绪，原料价格相对坚挺。下游需求来看，高位价格压制下游利润，且京津冀地区部分中小型企业受环保因素制约限产，叠加非轮胎类制品企业订单欠佳，压制生产积极性，天然橡胶市场现货流通缓慢。综上，供增需弱，天然橡胶基本面存在压制，预计天然橡胶市场或仍有下行风险，持续关注宏观市场表现及产区天气情况。