来源：中信建投证券研究

　　文|黎韬扬

　　《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》中指出坚持党对人民军队的绝对领导，深入实施改革强军战略，为如期实现建军一百年奋斗目标、基本实现国防和军队现代化提供有力保障。自今年6月下旬以来，一系列军工企业较大金额订单持续披露，显示我国军队装备建设订单已经开始陆续恢复，随着中报业绩冲击的落地，军工板块整体景气度有望迎来复苏。

　　1、《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》中关于国防和军队现代化建设部分提出完善人民军队领导管理体制机制、深化联合作战体系改革、深化跨军地改革。构建新型军兵种结构布局，加快发展战略威慑力量，大力发展新域新质作战力量，统筹加强传统作战力量建设。《决定》中指出坚持党对人民军队的绝对领导，深入实施改革强军战略，为如期实现建军一百年奋斗目标、基本实现国防和军队现代化提供有力保障。自今年6月下旬以来，一系列军工企业较大金额订单持续披露，显示我国军队装备建设订单已经开始陆续恢复，随着中报冲击的落地，军工板块整体景气度有望迎来复苏。

　　2、配置方面建议围绕三条投资主线，一是传统军工装备产业方面，我们建议重点关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空航天产业；二是新域新质装备方面，我们建议关注围绕低成本、智能化、体系化三大特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无人系统以及新一代智能化作战底座；三是新质生产力方面，我们建议关注应用市场空间广阔、行业处于快速成长期、国产化率较低的行业，主要为商业航天、低空经济、大飞机、增材制造。此外，军贸出海等方向也值得关注。

　　1、国防预算增长不及预期；近年来国防预算维持较为稳定的增长，军工政策向好，但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。

　　2、武器装备交付不及预期；后疫情时期，叠加地区紧张因素，世界经济贸易往来链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险。

　　3、相关改革进展不及预期；国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景，国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。