开源证券股份有限公司赵悦媛,邓健全,赵旭杨近期对阿尔特进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2026H1盈利扭亏拐点确立，“研发+智造+AI”共振》，给予阿尔特买入评级。

阿尔特(300825)

营收提速盈利扭亏，经营质量同步改善

2026H1阿尔特实现营业收入6.25亿元，同比增长19.62%；归母净利润2617.70万元，较去年同期亏损5819.70万元，实现扭亏为盈，同比增长144.98%；扣非归母净利润3549.41万元，较去年同期亏损6208.42万元同样扭亏。分季度看，2026单Q2表现突出，营业收入3.75亿元，同比大幅增长47.8%，归母净利润1121万元，较去年同期亏损7059万元成功扭亏，盈利拐点在二季度进一步确认。同时公司经营活动现金流净额同比大幅改善92.7%，经营性资金缺口显著收窄，经营健康度持续修复。基于国内汽车行业承压，我们下调公司2026-2027年业绩，并新增2028年业绩预测，预计公司2026-2028年归母净利润0.95（-0.50）/1.15（-0.90）/1.41亿元，对应EPS分别为0.19/0.23/0.29元/股，对应当前股价PE分别为58.0/47.9/39.0倍，基于公司全面战略布局，维持“买入”评级。

毛利率显著修复，双轮驱动格局持续深化

2026H1销售毛利率25.28%；2026单Q2毛利率19.54%，同比上升10.45%，核心驱动在于高附加值整车研发项目交付占比提升，以及新能源动力系统业务规模效应逐步释放。费用端，2026H1公司期间费用率19.34%，同比下降2.09%。结构上，销售费用同比减少35.08%，管理费用同比增长1.44%，研发费用同比增长51.86%，财务费用同比增长60.18%，其中研发投入主要投向新一代动力总成及AI工具，属战略性前置布局。业务层面，传统整车研发业务基本盘稳固，新能源智造成为核心增量，公司自研的减速器、四合一动力总成等产品逐步量产，四川与芜湖基地支撑产能爬坡，“研发+智造”格局持续深化。

车型迭代释放研发需求，底盘与AI构筑成长新支撑

中长期来看，车企新车型迭代提速，叠加线控底盘技术升级，第三方研发服务需求持续扩容。公司推进RUBIK滑板底盘、ISDC分布式转向平台等项目，底盘业务能力持续夯实。AI领域构建“圆方”研发大模型底座，落地“御风”“太乙造型”等智能体工具，赋能研发全链条，商业化逐步落地。新能源智造业务量产持续推进，第二曲线逐步兑现。

风险提示：下游车企需求波动、AI商业化进度不及预期、行业竞争加剧等。

最新盈利预测明细如下：

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