开源证券股份有限公司诸海滨,车欣航近期对德源药业进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：DYX116已开展减重适应症II期临床，2026H1归母净利润+32%》，给予德源药业增持评级。

德源药业(920735)

2026H1，公司实现归母净利润12865.92万元，同比增长31.57%

公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营收5.97亿元，同比增长13.89%；实现归母净利润1.29亿元，同比增长31.57%；扣非归母净利润为1.24亿元，同比增长30.2%；毛利率为82.06%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计归母净利润为2.38/2.52/2.64亿元，对应EPS为1.84/1.95/2.04元/股，对应当前股价PE为14.9/14.0/13.4倍，维持“增持”评级。

糖尿病、高血压产品稳步增长，新产品进一步丰富产品线，增加增长点2026H1，公司糖尿病类营收3.87亿元，同比+11.31%，复瑞彤销量保持稳步攀升；卡格列净片、恩格列净片、二甲双胍恩格列净片（III）、利格列汀片、西格列汀二甲双胍片（II）等产品销售规模较快增长；格列齐特缓释片、西格列汀二甲双胍缓释片等新获批品种上市销售。高血压类销售规模稳步增长，营收1.82亿元，同比+7.86%。公司甲钴胺片、安立生坦片、琥珀酸索利那新片、非布司他片及依折麦布片销售取得较好进展，2026H1，公司周围神经类营收719.24万元，同比+167.58%；风湿免疫类营收328.94万元，同比+472.13%；罕见病类营收786.80万元，同比+119.47%。新产品非诺贝特胶囊（高血脂类）、甲巯咪唑片（甲状腺类）的上市销售进一步丰富产品线，优化产品结构，增加销售增长点。

DYX116已同步开展降糖适应症、减重适应症的Ⅱ期临床试验

2026H1公司投入研发费用7100.26万元，同比增长16.79%，占营收比例提升至11.89%，其中创新药方面投入经费3,740.87万元。2026H1，公司比索洛尔氨氯地平片、瑞舒伐他汀依折麦布片(I)、达格列净二甲双胍缓释片(I)、非奈利酮片、巴瑞替尼片等收到《药品注册证书》，且视同通过一致性评价。DYX116已同步开展降糖适应症、减重适应症的Ⅱ期临床试验。

风险提示：国家政策变化、后续产品研发风险、市场环境变化等。

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