开源证券股份有限公司张宇光,逄晓娟近期对舍得酒业进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：需求持续承压，静待业绩拐点》，给予舍得酒业增持评级。

舍得酒业(600702)

产品结构下行，盈利能力承压，维持“增持”评级

2026H1实现营收22.87亿元，同比‑15.3%；实现归母净利润1.45亿元，同比‑67.3%；其中二季度实现营收8.06亿元，同比‑28.4%；实现归母净利润‑0.86亿元，同比‑188.9%。产品结构下行对毛利率影响较大，叠加费用刚性，上半年利润低于预期。我们下调盈利预测，预计2026年-2028年归母净利润分别为1.8亿元、2.2亿元、2.6亿元，同比分别-17.9%、+20.2%、+18.5%，EPS分别为0.55（-0.57）元、0.66（-0.70）元、0.78（-0.91）元，当前股价对应PE为64.1、53.3、45.0倍。公司调整产品结构和渠道结构，稳定产品价格和市场秩序。后续行业企稳收入和业绩仍有较大弹性，维持“增持”评级。

次高端消费承压，公司主动控货去库存

公司2026年贯彻“稳价格、控库存、强动销”战略，主动收紧发货节奏，因此二季度营收下滑幅度环比加大。目前次高端白酒需求疲软，品味舍得2026年上半年扫码对比去年同期持平略有增长，二季度开始出现企稳回升，是积极信号。沱牌T68等大众价格带开瓶表现更好。

现金流有所好转，实际动销好于报表

Q2销售收现11.6亿元，同比+0.9%，合同负债1.6亿元，环比增加0.3亿元。公司实际回款情况好于收入确认。

毛利率下降，费用率刚性，盈利能力大幅下降

由于产品结构下降，Q2毛利率下降8.8pct至51.8%，公司继续保持合理的市场费用投入同时对管理费用进行了优化，销售/管理/财务费用率同比分别+9.98pct/-0.22pct/+1.41pct，净利率下降19.62pct至-11.06%。

风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券股份有限公司张晋溢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为39.87%，其预测2026年度归属净利润为盈利2.33亿，根据现价换算的预测PE为49.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为43.5。

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