开源证券股份有限公司诸海滨,车欣航近期对康比特进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：珍膝/CPTFIT第二曲线进入兑现期，2026H1归母净利润+57%》，给予康比特增持评级。

康比特(920429)

2026H1，公司归母净利润2381.58万元，同比增长56.83%

公司发布2026年半年度报告，2026H实现营收4.46亿元，同比下滑20.61%；实现归母净利润2381.58万元，同比增长56.83%；扣非归母净利润为2288.64万元，同比增长67.65%；公司持续优化产品结构、扩大高毛利产品销售占比，并推行精细化售价管控，毛利率达到40.27%，相对于2025H1提升8.07个百分点。我们维持2026-2028年盈利预测，预计归母净利润为0.49/0.86/1.40亿元，对应EPS分别为0.39/0.69/1.13元/股，对应当前股价的PE分别为26.4/14.9/9.2倍，看好公司能量胶、乳清蛋白增长潜力与健身健美、体重控制行业长期广阔空间，维持“增持”评级。

2026上半年重点孵化子品牌，深度布局骨骼健康、体重管理等细分市场

2026年，面临原料价格持续上涨带来的行业压力，公司不断优化产品结构，提升产品盈利，并以运动营养为根基，重点孵化子品牌、深度布局骨骼健康、体重管理等健康营养细分市场，培育公司第二增长曲线。2026H1，公司蛋白增肌收入3.04亿元，同比下降11.78%，其中肌酸产品收入3,661.34万元，同比增长99.50%。骨骼健康市场，“珍膝”子品牌聚焦骨关节养护刚需，以珍膝骨胶原蛋白片为核心单品，配套推出钙镁D咀嚼片，完善骨骼健康整体解决方案，2026H1骨骼健康市场实现收入721.10万元，珍膝产品GMV月均复合增长率24%。体重控制市场，“CPTFIT”子品牌立足“精准营养+科学运动”核心定位，聚焦蛋白棒核心品类，CPTFIT产品营业收入419.12万元，同比大幅增长284.57%，子品牌市场势能快速释放。军需方面，受到客户招标节点与交付验收进度周期影响，公司军需业务收入3,072.34万元，同比下降70%。

公司赞助150+场赛事，炽金乳清蛋白获“2025年度新消费影响力爆品奖”

2026年上半年公司赞助了150余场赛事，触达跑者160余万人次，开展专项推广活动20余场，覆盖跑者5万名，品牌渗透率与用户粘性持续改善，跑步赛道经营基本面得到巩固。1月，艾媒新消费盛典，康比特炽金乳清蛋白斩获“2025年度新消费影响力爆品奖”。

风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险财务摘要和估值指标

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