开源证券股份有限公司诸海滨,余中天近期对安达科技进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：磷酸铁锂行业回暖价量双升，2026Q1归母净利润扭亏至6511万元》，给予安达科技增持评级。

安达科技(920809)

2026Q1归母净利润由亏转盈至6511万元，维持“增持”评级

安达科技披露2025年报及2026一季报。2025全年实现总营业收入34.93亿元，同比增长131.13%；实现归母净利润-2.57亿元，同比减亏62.23%。2026Q1实现营业收入同比增长104.46%至14.14亿元，归母净利润由亏转盈达6511万元。考虑到安达科技2026Q1即实现扭亏，磷酸铁锂行业整体盈利能力回升，我们上调2026、2027，并增加2028盈利预测，预计2026-2028实现归母净利润1.36/4.14/4.84亿元（原值2026-2027年0.68/3.04亿元），对应EPS为0.23/0.69/0.81元，当前股价对应PE为41.7/13.8/11.8X，维持“增持”评级。

2025磷酸铁锂销量达11.11万吨同比增长超150%，毛利率达2.02%+20.16pct2025年，公司磷酸铁锂销量为11.11万吨，同比增长超150%；磷酸铁销售2.74万吨，同比略有减少。2025全年磷酸铁锂产品实现销售收入32.41亿元同比增长229.52%，对应毛利率达到2.02%同比增加20.16个百分点。2026年一季度，公司磷酸铁锂销售3.15万吨，同比增长50%，磷酸铁销售0.52万吨，同比略有减少。截至2025年末，安达科技已形成15万吨/年磷酸铁、15万吨/年磷酸铁锂的稳定产能规模；在建项目主要包括45万吨/年磷酸铁锂前驱体项目、24万吨/年磷酸铁锂建设项目及1.5万吨/年锂电池极片循环再生利用项目。

2025我国磷酸铁锂材料出货387万吨+58%，产品代际升级持续

GGII数据显示，2025年我国正极材料出货量502.5万吨，同比增长50%。其中磷酸铁锂材料出货387万吨，同比增长58%，占正极材料总出货量的77.4%；三元材料出货83万吨，同比增长27.4%。产品结构方面，三代半（粉体压实密度达2.55g/cm³）全年产量占比约为11.5%，四代（粉体压实密度达2.60g/cm³）全年产量占比约10.3%。产能方面，2025年底磷酸铁锂可利用产能达到639.9万吨/年，相较2024年增加了153万吨/年。全年平均实际产能561万吨/年，平均产能利用率69.87%，相较2024年（56.5%）提高13.3个百分点。

风险提示：结构性产能过剩风险、原材料价格波动风险、客户集中度高风险。

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