3月24日美股盘前，猎豹移动发布2025年Q4及全年财报。全年营收11.5亿元，同比增长42.6%，Non-GAAP营业利润0.14亿元，实现六年来首次转正。

2016年，创始人傅盛提出“AIl in AI”，猎豹移动开始从老牌软件公司向AI公司转型。同年，投资成立服务机器人公司猎户星空，2018年，猎户星空机器人开始量产。

讲了几年的AI故事，如今猎豹移动的业务分为两大板块，一个是起家的互联网业务，一个是新兴的人工智能及其他业务，两者定位不同。

作为基本盘，互联网业务全年收入6.2亿元，同比增长19.0%，毛利率为82.7%，是维持公司运转的“现金牛”。但其增长势头已显疲态，Q4收入同比下滑2.6%。

作为战略重心，人工智能及其他业务全年收入5.4亿元，同比增长84.7%，毛利率为60.8%，占总收入比重增长至46.5%。这项业务包括海外广告代理服务、机器人的销售和租赁、向第三方提供技术咨询服务、多云管理服务等板块。其中，机器人业务表现较为突出，Q4收入同比增长93.6%，占总收入的18.9%。但放在机器人赛道，其营收体量和出货规模，与头部企业均存在较大差距。

值得一提的是，2025年7月猎豹移动收购了专注海外市场且已实现盈利的协作机器人公司众为创造，这一动作或许也表明了死磕机器人的野心。

AI业务虽然增速较快，但目前仍在烧钱阶段。2025年，互联网业务贡献了1.1亿的利润，但被AI业务全年2.7亿元的亏损拖累。

费用方面，猎豹2025年研发费用3.5亿元，同比增长42.3%；销售及市场费用3.6亿元，同比微增5.9%。营销费用与研发几乎持平。其中Q4，AI业务的营销费用同比下降67.5%，在资源收紧的背景下，AI业务收入同比增长99%，增速较Q3的151%放缓了52个百分点。

值得关注的是，除了机器人业务，猎豹还借着“龙虾”大火的背景，推出智能体协作平台EasyClaw，试图将猎豹的工具软件基因迁移至AI业务中，但当前仍处于早期。在字节跳动、百度等巨头环伺的智能体赛道，猎豹的入口优势和用户规模并不突出，EasyClaw能否跑通，还有待市场验证。

整体来看，猎豹移动的减亏、增长以及业务结构都在好转。未来市场关注的重点在于，AI业务能否在保持高增速的同时，尽快摆脱对老业务的依赖，实现自我造血。

（策划：雷晶，制图：李昱慧）