3月18日至19日，阿里巴巴与腾讯控股先后发布最新财报。这也是两家公司首次在同一窗口期向外界清晰展示各自AI战略的全貌。 对比来看，阿里选择了一条从芯片到模型再到应用的全栈自研之路，腾讯则坚持将AI像水电煤一样渗透进既有生态。两条发展路线的背后，是两种截然不同的增长逻辑与各自长期沉淀的商业哲学。中国科技巨头们的AI“战事”格局愈发分明。 经营理念，各有千秋 阿里2026财年第三季度财报（截至2025年12月31日）显示，集团收入2848.43亿元，同口径同比增长9%，但经营利润同比下降74%，经调整EBITA（一项非公认会计准则财务指标）同比下降57%至233.97亿元，主因是对即时零售和用户体验的持续投入。核心电商客户管理收入增速放缓至1%，而阿里云收入同比增长36%，AI相关产品收入连续十个季度实现三位数增长。 这组数据表明，阿里正以短期利润下滑换取AI时代的入场券。 3月19日晚，在阿里财报分析师电话会上，阿里巴巴CEO吴泳铭宣布了阿里AI战略的商业目标：未来五年，包含MaaS在内的云和AI商业化年收入突破1000亿美元。 腾讯控股2025年全年财报则呈现另一番景象：公司实现营收7517.7亿元，同比增长14%；净利润2248.4亿元，同比增长16%；调整后净利润2596.3亿元，同比增长17%。2025年第四季度，广告业务（营销服务）收入同比增长17%，企业服务收入增长22%，两者均明确提及AI的驱动作用。 更值得注意的是，在AI需求增长、产品创新和供应链优化的带动下，腾讯云2025年实现规模化盈利，为后续AI投入提供了稳健的现金流支撑。 在AI算力层，两家公司都释放了里程碑式信息。 阿里首次披露，平头哥自研的GPU芯片已实现规模化量产，截至2026年2月，已经累计交付47万片。在阿里云的实际业务场景，60%以上的平头哥芯片服务于外部商业化客户，已完成规模化外部客户AI任务适配，支持了400多家企业客户的AI任务，包括互联网、金融服务、自动驾驶等多个行业。 这意味着，阿里已成为国内唯一一家在芯片、云、模型、应用四层实现垂直整合的科技公司。摩根士丹利在近期研报中称其为“最像谷歌的中国企业”。 同时，阿里新成立Alibaba Token Hub事业群，将“生产、传输、应用token”作为核心经营单元，以应对AI 智能体爆发带来的指数级需求。 腾讯则在财报中明确提出“AI战略全面提速”，大力投入基础模型，推动AI全场景渗透，加大高端人才引进，助推核心业务韧性增长。腾讯混元2.0推理能力与效率大幅提升，混元3.0将展现更高的智能水平。具体到支出数据，财报显示，腾讯2025年全年资本开支达792亿元，研发投入857.5亿元，均创历史新高。 尤其针对以OpenClaw（龙虾）为代表的AI智能体需求爆发，腾讯保持敏捷的产品迭代和行动力，快速上线WorkBuddy、QClaw等数十款产品及安全方案，面向个人、开发者与企业用户的不同需求，提供多元选择。 与阿里大举投入不同的是，腾讯一贯奉行审慎务实、“后发制人”的经营理念，这也导致其AI战略从未影响到集团的核心利润。 模型应用，分野明显 在应用层，两家公司的策略分野日趋明显。 阿里采取“双线作战”：在C端，千问App通过与淘宝、高德、飞猪等生态深度打通，成为国内首批具备执行真实世界复杂任务能力的AI助手，截至今年2月底月活跃用户突破3亿，近1.4亿用户通过其智能体首次体验AI购物。在B端，阿里于3月17日发布企业级AI原生平台“悟空”，计划嵌入超2000万企业用户的钉钉。吴泳铭在业绩发布会上明确表示：“AI是我们的主要增长引擎。” 腾讯强调的是“两条腿走路”：一方面，将AI深度嵌入既有业务，广告业务通过AI优化定向和创意，推动收入增长19%；游戏业务借助AI提升内容制作和玩家互动，稳固长青产品矩阵。另一方面，腾讯又推出元宝、WorkBuddy、QClaw等AI原生应用，其中元宝月活已破亿，2025年腾讯在AI新产品上的投入超180亿元，2026年计划翻倍。 有意思的是，马化腾在业绩会上特别提到OpenClaw应用带来的启发：“龙虾类应用的推出，让AI从传统对话、代码场景，形成与PC环境、任务流程深度融合的新型去中心化入口，这对于腾讯而言有助于整合各类产品能力，释放生态优势。” “这件事本身很复杂，大家也可以多一点耐心，不用急于求成、匆匆忙忙推出产品，慢工才能出细活。”马化腾说。 战略本质，“轻重”有别 通过分析两家公司的财报，上海证券报记者能清晰感受到二者AI战略的核心差异。 阿里的逻辑是“全栈垂直整合”。从平头哥芯片到阿里云基础设施，从通义千问模型到千问、“悟空”应用，全部自主研发并深度耦合。 阿里这种模式的优点在于软硬协同最优、推理成本最低，当AI日活达到数亿级别时，自研芯片带来的成本优势将转化为决定性竞争壁垒；代价则是投入极重，对当期利润侵蚀明显，如2026财年第三季度阿里自由现金流下滑71%。 腾讯的逻辑是“场景智能渗透”。以微信为超级底座，以混元模型为内核，将AI能力封装成“技能包”嵌入游戏、广告、小程序、企业服务等既有场景，不追求短期芯片突破，而是通过云业务健康增长和模型持续迭代支撑长期发展。 腾讯这种模式的优点在于用户触达极广、商业化路径短，但对模型能力依赖度较高，且需要更强的行业标准牵引力。 更深一步看，两份财报也揭示了两条通往AI未来的不同路径：阿里赌的是“AI重新定义一切”的颠覆性机会，试图通过全栈技术壁垒再造一个增长引擎；腾讯赌的是“AI赋能一切”的升级性机会，期望让既有的超级入口变得更加无所不能。 对投资者而言，如果关注阿里，就应聚焦其全栈协同效率与Token成本曲线；如果关注腾讯，则需紧盯微信智能体的落地形态与混元模型的技术演进。

3月18日至19日，阿里巴巴与腾讯控股先后发布最新财报。这也是两家公司首次在同一窗口期向外界清晰展示各自AI战略的全貌。

对比来看，阿里选择了一条从芯片到模型再到应用的全栈自研之路，腾讯则坚持将AI像水电煤一样渗透进既有生态。两条发展路线的背后，是两种截然不同的增长逻辑与各自长期沉淀的商业哲学。中国科技巨头们的AI“战事”格局愈发分明。

经营理念，各有千秋

阿里2026财年第三季度财报（截至2025年12月31日）显示，集团收入2848.43亿元，同口径同比增长9%，但经营利润同比下降74%，经调整EBITA（一项非公认会计准则财务指标）同比下降57%至233.97亿元，主因是对即时零售和用户体验的持续投入。核心电商客户管理收入增速放缓至1%，而阿里云收入同比增长36%，AI相关产品收入连续十个季度实现三位数增长。

这组数据表明，阿里正以短期利润下滑换取AI时代的入场券。

3月19日晚，在阿里财报分析师电话会上，阿里巴巴CEO吴泳铭宣布了阿里AI战略的商业目标：未来五年，包含MaaS在内的云和AI商业化年收入突破1000亿美元。

腾讯控股2025年全年财报则呈现另一番景象：公司实现营收7517.7亿元，同比增长14%；净利润2248.4亿元，同比增长16%；调整后净利润2596.3亿元，同比增长17%。2025年第四季度，广告业务（营销服务）收入同比增长17%，企业服务收入增长22%，两者均明确提及AI的驱动作用。

更值得注意的是，在AI需求增长、产品创新和供应链优化的带动下，腾讯云2025年实现规模化盈利，为后续AI投入提供了稳健的现金流支撑。

在AI算力层，两家公司都释放了里程碑式信息。

阿里首次披露，平头哥自研的GPU芯片已实现规模化量产，截至2026年2月，已经累计交付47万片。在阿里云的实际业务场景，60%以上的平头哥芯片服务于外部商业化客户，已完成规模化外部客户AI任务适配，支持了400多家企业客户的AI任务，包括互联网、金融服务、自动驾驶等多个行业。

这意味着，阿里已成为国内唯一一家在芯片、云、模型、应用四层实现垂直整合的科技公司。摩根士丹利在近期研报中称其为“最像谷歌的中国企业”。

同时，阿里新成立Alibaba Token Hub事业群，将“生产、传输、应用token”作为核心经营单元，以应对AI 智能体爆发带来的指数级需求。

腾讯则在财报中明确提出“AI战略全面提速”，大力投入基础模型，推动AI全场景渗透，加大高端人才引进，助推核心业务韧性增长。腾讯混元2.0推理能力与效率大幅提升，混元3.0将展现更高的智能水平。具体到支出数据，财报显示，腾讯2025年全年资本开支达792亿元，研发投入857.5亿元，均创历史新高。

尤其针对以OpenClaw（龙虾）为代表的AI智能体需求爆发，腾讯保持敏捷的产品迭代和行动力，快速上线WorkBuddy、QClaw等数十款产品及安全方案，面向个人、开发者与企业用户的不同需求，提供多元选择。

与阿里大举投入不同的是，腾讯一贯奉行审慎务实、“后发制人”的经营理念，这也导致其AI战略从未影响到集团的核心利润。

模型应用，分野明显

在应用层，两家公司的策略分野日趋明显。

阿里采取“双线作战”：在C端，千问App通过与淘宝、高德、飞猪等生态深度打通，成为国内首批具备执行真实世界复杂任务能力的AI助手，截至今年2月底月活跃用户突破3亿，近1.4亿用户通过其智能体首次体验AI购物。在B端，阿里于3月17日发布企业级AI原生平台“悟空”，计划嵌入超2000万企业用户的钉钉。吴泳铭在业绩发布会上明确表示：“AI是我们的主要增长引擎。”

腾讯强调的是“两条腿走路”：一方面，将AI深度嵌入既有业务，广告业务通过AI优化定向和创意，推动收入增长19%；游戏业务借助AI提升内容制作和玩家互动，稳固长青产品矩阵。另一方面，腾讯又推出元宝、WorkBuddy、QClaw等AI原生应用，其中元宝月活已破亿，2025年腾讯在AI新产品上的投入超180亿元，2026年计划翻倍。

有意思的是，马化腾在业绩会上特别提到OpenClaw应用带来的启发：“龙虾类应用的推出，让AI从传统对话、代码场景，形成与PC环境、任务流程深度融合的新型去中心化入口，这对于腾讯而言有助于整合各类产品能力，释放生态优势。”

“这件事本身很复杂，大家也可以多一点耐心，不用急于求成、匆匆忙忙推出产品，慢工才能出细活。”马化腾说。

战略本质，“轻重”有别

通过分析两家公司的财报，上海证券报记者能清晰感受到二者AI战略的核心差异。

阿里的逻辑是“全栈垂直整合”。从平头哥芯片到阿里云基础设施，从通义千问模型到千问、“悟空”应用，全部自主研发并深度耦合。

阿里这种模式的优点在于软硬协同最优、推理成本最低，当AI日活达到数亿级别时，自研芯片带来的成本优势将转化为决定性竞争壁垒；代价则是投入极重，对当期利润侵蚀明显，如2026财年第三季度阿里自由现金流下滑71%。

腾讯的逻辑是“场景智能渗透”。以微信为超级底座，以混元模型为内核，将AI能力封装成“技能包”嵌入游戏、广告、小程序、企业服务等既有场景，不追求短期芯片突破，而是通过云业务健康增长和模型持续迭代支撑长期发展。

腾讯这种模式的优点在于用户触达极广、商业化路径短，但对模型能力依赖度较高，且需要更强的行业标准牵引力。

更深一步看，两份财报也揭示了两条通往AI未来的不同路径：阿里赌的是“AI重新定义一切”的颠覆性机会，试图通过全栈技术壁垒再造一个增长引擎；腾讯赌的是“AI赋能一切”的升级性机会，期望让既有的超级入口变得更加无所不能。