摩根大通：李宁复苏需要时间维持“减持”评级_学习资源

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2026-01-26 16:19:01

来源：观点地产网

观点网讯：1月19日，摩根大通报告指，李宁复苏需要时间，认可李宁管理层为品牌注入新活力所做的努力。预期在经历了2023至2025年盈利下滑22%、6%及9%后，盈利基础已然偏低，该行预期2026年盈利仅微增2%，且表现仍将逊于安踏及特步在2026年预期的10%以上盈利增长。

2026年，摩通预期李宁将持续投入(更高的广告与促销投资，例如米兰冬奥会)，成本控制空间有限，且行业存在不确定性(消费者信心、折扣压力)。李宁目前于17倍2026年预期市盈率交易，而行业平均为13.1倍。考虑到其低个位数的增长前景，该行认为此溢价并不合理，且风险回报偏向下行。

摩通下调李宁2026至2027年盈利预测14%至15%，以反映零售销售趋势疲软及持续投入，但基于更高的政府补助，上调了2025年盈利预期。该行将估值时间框架延伸至2026年12月(原为2026年6月)，但维持基于现金流折现法的目标价14.6元不变，对应2027年预期市盈率11倍。维持“减持”评级。

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