实测教程“乐享联盟究竟有没有挂,太坑了原来一直有挂(总结教程)
qqww18
2025-12-25 18:40:45
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  国盛证券发布研报称,敏实集团(00425)作为外饰件和车身结构件领域龙头,持续拓展新产品新客户,预计2025-2027年归母净利润分别为28.13/34.43/40.73亿元,同增21%/22%/18%,当前对应市值PE分别为13/11/9x。考虑到电池盒等新产品处于上量阶段,海外市场加速布局,首次覆盖,给予“买入”评级。

  国盛证券主要观点如下:

  全球汽车外饰与车身结构部件领先企业,业务布局兼具深度与广度

  敏实集团深耕行业三十余年,核心业务涵盖金属饰条、塑件、铝件及新能源汽车电池盒四大产品线。作为全球化供应商,公司的业务布局广泛,服务宝马、奔驰、特斯拉、比亚迪等70余家国内外头部车企,海外收入占比从2021年41%提升至2025H1的65%,全球化战略推进效果显著。业务结构持续优化,电池盒业务作为重点发展的业务,2025H1营收占比达27%,跃升为第一大收入来源;铝件产品受益于汽车轻量化趋势,2020到2024年营收CAGR为12%,毛利率维持30%以上。同时受益于产能利用率提升和成本管控,公司的营收和净利润均实现较快增长。

  外饰件业务稳健贡献,电池盒与结构件已成增长引擎

  敏实传统业务地位稳固,金属饰条、塑件、铝件产品类别丰富,业绩持续增长。公司凭借轻量化与智能化双重升级打开价值空间:铝合金外饰件渗透率持续提升,相关产品逐步打入欧美高端品牌供应链;同时积极布局智能外饰,相关产品进展积极,已开发华为、丰田等知名客户。电池盒业务作为新能源核心赛道,敏实已构建全球化供应体系,塞尔维亚、法国、波兰等工厂相继量产,2020-2024年营收CAGR高达173%。同时延伸至前后碰撞模块、副车架、压铸结构件等产品并陆续收获订单,逐步实现电池盒及车身底盘结构一体化,进而推动单车配套价值量的大幅提升。

  新兴赛道多点突破,第二增长曲线加速成型

  敏实依托汽车制造领域的工艺与产能积淀,积极切入人形机器人、液冷、低空经济等新兴赛道。人形机器人领域,敏实与智元机器人签订战略合作协议,联合开发关节模组、电子皮肤等部件,已完成小批量交样并在内部工厂搭建示范产线;AI服务器液冷业务获台湾头部厂商订单,切入全球半导体企业供应链,与福曼科技合资建厂,2025年底将具备大批量生产能力;低空飞行器领域,与亿航智能合作开发eVTOL机体及旋翼系统,已获量产订单;与西门子联合研发布局电动车无线充电系统,打造智能出行方案。敏实的新兴业务与主业技术协同性强,商业化进展持续落地,打开了公司长期成长空间。

  风险提示:行业需求不及预期风险、海外市场推进不及预期的风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险、数据滞后性风险。

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