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2025年12月23日 09时13分44秒

12月22日，回顾2025年，白银无疑是商品市场的明星。在强劲的工业需求、激进的投资买盘以及关税政策导致的供应体系脱节共同作用下，银价录得了超过120%的惊人涨幅。Mhmarkets迈汇表示，这一轮暴涨不仅反映了白银作为关键矿产的战略地位，也体现了市场在复杂地缘政策下的避险偏好。进入2026年，尽管市场普遍预期白银能延续牛市姿态，但Mhmarkets迈汇认为，投资者需警惕年初可能出现的获利回吐及阶段性整合压力。

　　分析师普遍预计，2026年上半年贵金属价格可能经历一段修正期。由于前期涨幅过大，市场动能一旦耗尽，价格将进入盘整。Mhmarkets迈汇认为，高昂的价格已经开始对部分消费端产生抑制作用。例如，在光伏领域，虽然全球装机量持续扩张，但高价促使生产商加速研发减量化技术或寻找廉价替代金属，这可能导致该领域的白银消耗增速放缓。同时，印度等核心市场的珠宝与银器消费也因成本压力出现了14%左右的下滑。

　　然而，供应侧的紧缩依然是支撑银价的核心逻辑。Mhmarkets迈汇表示，过去十年由于矿价低迷导致勘探投入不足，目前全球白银供应缺口难以在短期内填补。新建一座大型矿山通常需要5至10年的周期，这种结构性的短缺在2026年仍将持续。此外，随着全球电气化进程加速，电动汽车对白银的需求（每辆车约25-50克）远高于传统内燃机车，加上AI数据中心建设带动的算力基础设施投入，工业底座对银价的支撑依然坚实。

　　针对市场流动性，部分机构如道明证券提到LBMA库存回升可能缓解“白银挤压”现象。但Mhmarkets迈汇认为，实物库存的转移并不等同于需求的消失。虽然伦敦库存有所增加，但只要全球货币环境仍存在不确定性，白银的抗通胀与抗货币贬值属性依然吸引着大量零售及机构投资者。正如BMO Capital Markets所言，投资者对白银的偏好已超出预期，甚至可能在2026年末将均价推升至60美元上方。

　　从技术层面看，多位资深分析师给出了75美元甚至100美元的长期目标位。不过，Mhmarkets迈汇提醒，目前白银正处于一个非常成熟的牛市阶段。根据大宗商品的周期性规律，暴涨之后往往伴随着深度的回调。Avi Gilburt等专家警告称，2026年可能是本轮长周期的末端，投资者应警惕“抛售式”顶部的出现。

　　总结而言，Mhmarkets迈汇认为，2026年的白银市场将是机遇与波动并存的一年。虽然很难再现2025年那样翻倍的行情，但在清洁能源转型的宏观背景下，白银的长期上行趋势并未改变。Mhmarkets迈汇建议，投资者应密切关注关税政策的落实及全球利率路径，在价格回调至43-47美元区间时，或许是重新审视多头配置的良机。