导语：人工智能板块的强势行情中，前海开源人工智能主题基金没有吃到市场红利，今年来业绩反而亏损，到底发生了什么事？

文/每日财报 楚风

今年A股市场走牛，以人工智能为代表的科技股成为主要推动力。从公募市场来看，能够准确踩中市场风口的基金产品，业绩均表现亮眼，部分基金产品甚至收益率翻倍，年度“冠军基金”有望诞生于科技领域。

据同花顺iFinD数据，截至11月20日，在投资科技股的基金中，年内收益率超过100%的产品将近20余只，最高收益率超过180%，成为今年“冠军基金”的有力选手；年内收益率超过50%的产品更是超过200只，可见科技牛市的强势行情。

《每日财报》发现，强市之下亦有“逆行者”，前海开源基金旗下人工智能主题基金却未能吃到市场红利，反而陷入亏损状态。今年以来，前海开源人工智能主题混合收益率为-11.79%，与市场走势形成强烈对比。

值得注意的是，前海开源人工智能主题混合曾经由明星基金经理曲扬管理，任职时长达到9年，但是未能取得良好业绩。2025年6月，曲扬宣告离任，该产品由基金经理魏淳独立管理，但是投资风格已由曲扬奠定。

科技牛市行情，惊现“假的”人工智能基金

众所周知，本轮牛市属于典型的“科技牛”，人工智能领域更是扮演重要角色，能够准确踩中市场风口的基金均业绩突出。据中证指数官网，今年以来，中证人工智能主题指数（930713）收益率达到54.45%。

以人工智能为代表的科技领域主要分布在四大行业，分别为电子、计算机、通信和传媒（申万一级行业）。数据显示，今年三季度末，公募基金在TMT领域持仓占比达40%，创下历史新高。

《每日财报》根据同花顺iFinD数据，以持仓任一科技行业超过20%为基准，共筛选出762只科技风格的主动权益基金，其中年内取得正收益的产品占比达到98%收益率超过100%的科技风格基金共有17只，主要持仓行业为通信和电子。

截至11月20日，永赢科技智选混合收益率达到189.57%，成为冲刺2025年“冠军基金”的实力派选手。恒越优势精选混合、广发成长领航一年持有混合、中航机遇领航混合等产品同样业绩领先，年内收益率分别为136.77%、126.36%和126.03%。

《每日财报》注意到，在众多科技风格基金中，前海开源人工智能主题混合显得尤为特殊。该产品作为人工智能主题基金，在“科技牛”行情中非但没有取得良好成绩，今年以来收益率反而亏损11.79%。

前海开源人工智能主题混合成立于2016年5月，至今已有近十年的运作时长，成立以来收益率为31.61%，大幅跑输同类产品。截至今年三季度末，该产品规模为8.33亿元，超过97%的投资者是普通基民。

不少基民对前海开源人工智能主题混合的投资运作表示质疑，纷纷发帖询问“这也配叫人工智能基金？”，“挂羊头卖狗肉”，“别人猛涨它不涨，别人不跌它猛跌”。

投资风格激进，疑似高位入局半导体

从投资风格来看，前海开源人工智能主题混合长期跟踪TMT板块，在2019年及2020年的结构型牛市中取得较好的业绩。2022年及2023年，该产品净值持续下挫，年度收益率分别为-35.58%和-16.72%。

值得注意的是，早在2023年，A股市场就已经出现过一波TMT行情，以半导体为代表的科技股备受追捧，相关基金收益节节攀升，但是前海开源人工智能主题混合在当年依然亏损。今年以来，A股市场再次迎来科技行情，且增长强度明显高于2023年，但是该产品再次错过市场风口。

《每日财报》查询历史持仓发现，前海开源人工智能主题混合对单一行业的集中度较高。例如，2023年中报及年报，该产品对计算机行业的持仓比重分别达到78.48%和68.38%。

2024年，前海开源人工智能主题混合的持仓集中度有所分散，主要侧重于通信、电子、计算机、电力设备等行业。今年中期，该产品再次出现押注单一行业的情况，对电子和通信两大行业的持仓比重分别达到86.18%和13.77%。

据今年一季报，前海开源人工智能主题混合将前十大重仓股全部更换，10只股票有8只属于电子行业，均为半导体股票。尽管如此，该产品并未在上半年的半导体行情中受益，今年第一季度和第二季度净值分别亏损2.90%和18.20%。

从累计净值来看，前海开源人工智能主题混合的并没有吃到今年2月份的人工智能板块的增长红利，净值在3月份快速下挫，一直跌倒6月份。也就是说，该产品一季报将前十大重仓股全部更换，很有可能是在2月份高点才开始操作。

今年第三季度，随着人工智能板块迎来强市，前海开源人工智能主题混合取得收益率为39.01%；第四季度以来，人工智能板块回调，该产品净值波动下挫，尤其是10月份至今，收益跌多涨少。

怪罪在任基金经理？曲扬成为“甩手掌柜”

《每日财报》进一步发现，前海开源人工智能主题混合的前任基金经理是曲扬。该产品自2016年成立以来，曲扬就长期担任基金经理，累计任职时长达到9年，累计任职回报为14.19%。

2021年3月，前海开源人工智能主题混合增聘基金经理魏淳，与曲扬共同管理。2025年1月，该产品还推出C份额产品，截至目前，C份额成立以来收益率为-16.49%。2025年6月，曲扬宣告离任，该产品由魏淳独立管理。

碰巧的是，曲扬离任前海开源人工智能主题混合，恰是该产品年内净值的低点。而该产品的投资风格依然按照曲扬在任时的方向走，魏淳接手后继续投资半导体板块。今年三季报显示，该产品前十大重仓股中，有9只股票属于电子行业。

由此可见，前海开源人工智能主题混合未能准确踩中人工智能的风口，并不能完全怪罪于魏淳，曲扬在任期间就奠定了该产品的投资风格与方向。

曲扬变成“甩手掌柜”后，在管产品的业绩表现尚可。今年以来，曲扬管理的7只产品均取得正收益，最好的产品收益率为16.77%。

在本轮“科技牛”的大好行情中，人工智能板块可谓“最靓的仔”。但是前海开源人工智能主题混合并未准确踩中市场风口，未能体现出“人工智能主题”的优势来。该产品投资风格较为激进，或错过入场电子行业的良好时机，以致业绩表现欠佳。