印制电路板（PCB）作为电子产业的“基础设施”，承担着连接元器件与传输信号的核心功能。2024年，中国大陆以410.07亿美元产值占据全球PCB市场55.74%的份额，持续巩固制造中心地位，但产业仍面临高端PCB供不应求与中低端产能过剩并存的结构性矛盾。在AI算力革命叠加汽车电子化转型的浪潮下，高端多层板需求爆发，2024 年全球多层板的市场规模占比达到 38.05%。在此背景下，超颖电子电路股份有限公司（股票代码：603175 简称：超颖电子）凭借国内稀缺的多阶及任意层互连HDI汽车电子板量产能力，已切入博世、法雷奥、特斯拉等头部企业供应链。随着10月15日申购启动，这家高端PCB技术突围者正向着资本市场迈出关键一步。

一、卡位PCB细分赛道，高端产品量价齐升

全球PCB产业格局曾长期由美洲、欧洲和日本主导，直到二十一世纪初，伴随中国电子制造能力迅猛崛起，其产业重心开始加速向亚洲尤其是中国大陆转移。2006 年，中国大陆超越日本成为全球第一大 PCB 生产基地，PCB 的产量和产值均居世界第一。

恰逢此产业东移浪潮，超颖电子应运而生。公司初期聚焦中低阶多层板，后战略性地将业务重心转向汽车电子领域。近年来，下游新能源汽车产业的爆发式增长，对汽车电子PCB的设计与技术提出了革命性要求。为匹配这一阶段产品技术与质量的跃升需求，公司一方面着力打造高成效、高质量的智能工厂，另一方面持续投入深度研发，成功在多阶及任意层互连HDI、厚铜以及特殊工艺等关键技术领域取得突破，有效满足了客户在自动驾驶、智能座舱等高阶应用的需求。

如今，凭借二十年印制电路板研发与生产的深厚积淀，超颖电子已构建起以汽车电子PCB为核心，同时覆盖显示、存储、消费电子及通信等领域的多元化业务格局。其产品体系完备，涵盖双面板至26层板、HDI板、厚铜板、金属基板、高频高速板等品类，成为国内少数具备多阶及任意层互连HDI汽车电子板量产能力的企业之一。核心产品如新能源汽车电池功率转换系统板、高频毫米波雷达板、服务器高速闪存主板、超大尺寸液晶显示主板等，精准契合下游高端应用对高可靠性、稳定性及微型化的严苛要求。

持续的深耕为其赢得了明确的行业地位。根据CPCA发布的《第二十四届（2024）中国电子电路行业主要企业营收榜单》，公司在综合 PCB 企业中排名第 23 位；同时，NTI报告显示，公司在2023年已跻身全球前十大、中国前五大汽车电子PCB供应商之列。

下游需求的持续释放，特别是新能源汽车领域的强劲增长，直接驱动了公司业务的稳健扩张。2022至2024年间，超颖电子销量由280.11万平方米稳步增至293.75万平方米，带动营收从35.14亿元攀升至41.24亿元，三年营收总额突破百亿；同期归母净利润更是实现翻倍增长，从1.41亿元跃升至2.76亿元。

值得关注的是，依托技术优势，公司持续优化产品结构，单价更高的八层及以上高端板销售占比显著提升，2024年已达52.50%，推动公司整体产品均价同比提升8.26%，实现了量价齐升的良性发展态势。

二、攻坚实用型技术壁垒，绑定链主共建生态

作为国家高新技术企业，超颖电子在PCB领域的技术发展逻辑鲜明地指向“解决下游客户实际需求”。截至2024年末，公司已累计获得14项发明专利及85项实用新型专利，其核心技术覆盖汽车电子、显示、存储等关键应用场景，并在与多家头部客户的合作中得到落实。

1、聚焦细分领域的实用型技术突破

在汽车电子领域，针对“高温、震动、长寿命”的严苛要求，超颖电子开发的“高频毫米波雷达板制造技术”尤为关键。该技术通过脉冲电镀、不对称压合等一系列工艺，将电路板铜层厚度差异R值精确控制在0.2以内，板体弯曲度限制在0.5%以下，实现高效的信号传输，确保自动驾驶的安全性。另一项核心技术“新能源汽车电池功率转换系统板制造技术”，则有效攻克了电池管理系统（BMS）的“大电流传输”挑战。通过精准控制钻孔精度，实现12倍孔径深度比的通孔与1倍深度比的盲孔协同电镀，有力保障了电池电流的稳定传输并规避过热风险，目前已批量应用众多知名品牌汽车量产车型。

相应地，在显示与存储PCB领域，公司同样针对核心痛点发力。面对显示面板“大尺寸化”带来的PCB易变形难题，其自主研发的“超大尺寸液晶显示屏主板制造技术”成功将长达600毫米的主板尺寸误差控制在70微米以内，从而确保了京东方、LG集团65寸以上高端电视面板的显示精度。

而在存储领域，“服务器高速闪存主板制造技术”则将固态硬盘金手指的尺寸公差严格限定在±25微米，满足了海力士等客户对高速数据传输的严苛要求，有效消除了接口精度不足导致的传输卡顿。

2022至2024年间，公司研发费用从1.08亿元稳步增至1.35亿元，研发投入占营收比例稳定在3.07%-3.34%，其投入方向高度聚焦于“可快速量产的技术”，大幅提升了研发资源的转化效率。

2、深度绑定产业链龙头的“长期合作生态”

PCB行业、特别是汽车电子领域，具备“认证壁垒高、替换成本高”的特性，知名汽车电子厂商对供应商的认证周期通常长达2-3年，而一旦建立稳定合作则极少更换。超颖电子的客户优势，本质在于其成功“嵌入全球产业链核心环节”并通过长期优质的交付与服务构筑了深厚的客户粘性。

从客户结构审视，超颖电子核心客户均属细分领域龙头，合作兼具深度与广度。

在汽车电子领域，其稳定服务于大陆汽车、法雷奥、博世、安波福等全球Tier 1巨头及特斯拉等新能源标杆车企。尤为突出的是与全球最大汽车零部件商博世的合作，超颖电子对其销售额从2022年的0.91亿元激增至2024年的3.28亿元，年复合增速高达120%，充分彰显了技术认可度；同时，公司与全球排名第八的大陆汽车合作已有15年之久，并连续多次获得其“最佳PCB供应商”荣誉。

在显示领域，超颖电子作为京东方与LG集团的核心PCB供应商，其突破性的大尺寸板技术精准匹配了超大尺寸面板对PCB尺寸稳定性的极致要求，由此赢得京东方“质胜杯 DAS BG 质量工具创新应用大赛金奖”。存储领域，公司客户涵盖了全球硬盘龙头厂商希捷、西部数据以及海力士，2024年该领域收入达3.16亿元，持续受益于云计算驱动的存储设备需求增长。

三、锚定高增长赛道，需求驱动业务扩容

PCB市场的需求本质依附于下游电子信息产业的演进。Prismark预测显示，2024至2028年全球PCB市场将以5.5%的复合增速持续扩张，规模将达911.13亿美元。值得注意的是，服务器、汽车电子及显示面板等领域的PCB需求增速显著领跑行业均值，而超颖电子的核心业务布局恰好与这些高增长赛道深度契合，其发展潜力具备坚实的市场基底支撑。

分应用领域来看，在汽车电子PCB领域，全球新能源汽车产业呈现爆发式增长，销量从2015年的54万辆跃升至2023年的1418万辆，渗透率由0.61%攀升至15.30%。在PCB用量上，新能源汽车单车PCB用量达3-5平方米，数倍于传统燃油车的1平方米，这一变革直接推高车用PCB推高车用PCB需求。Prismark预计，全球汽车电子PCB市场规模将从2024年的93.18亿美元增至2028年的113.57亿美元，年均增速5.1%。

显示PCB领域，作为PCB的关键应用场景，2024年全球显示面板出货量已突破39亿片，其中大尺寸化与Mini LED技术正成为驱动PCB需求的双引擎。一方面，电视平均尺寸从2018年的44.1英寸向2026年的51.5英寸演进，屏幕面积扩大显著提升对PCB尺寸稳定性的苛求。另一方面，Mini LED背光技术因卓越的对比度与亮度表现迎来爆发，2018-2024年全球市场规模年复合增速高达147.92%，其多分区控光特性更大幅增加PCB用量。

存储PCB领域，全球数据量正以指数级增长，2035年预计达2,142ZB，为2020年的45倍。存储设备升级浪潮中，高性能固态硬盘（SSD）加速替代机械硬盘，2023年全球SSD出货占比已超70%。同时，云计算与AI数据中心催生的企业级SSD需求，进一步拓展高端PCB的市场空间。

四、募集资金加码高端，蓄力跃迁赛道领跑者

超颖电子本次IPO拟募集资金6.6亿元，主要投向“高多层及HDI项目第二阶段”建设及流动资金补充。

当下，产能瓶颈已成为制约超颖电子发展的显性挑战。PCB生产工序繁杂，2022至2024年公司产能利用率始终保持在90%以上，持续高企，导致部分工序需要外协加工。募投项目落地后，将为超颖电子新增36万平方米年产能，重点覆盖高多层服务器PCB及高阶HDI汽车电子板需求，既可填补现有外协缺口，更能有力承接下游市场增量。

更深层看，超颖的上市是一场“产业与资本”的双向奔赴。于资本市场，其稀缺性不言而喻，兼具高端PCB技术壁垒、全球头部客户群及高增长赛道卡位优势；于国家产业战略，公司技术突破正加速打破境外企业对高端PCB的长期垄断，契合“制造强国”与新能源汽车产业链自主可控的核心攻坚方向。

纵观全局，超颖电子的IPO远非单一企业的“资本成人礼”，更是中国高端PCB产业的实力印证——它昭示本土企业不仅能驰骋中低端市场，更能在汽车电子、AI服务器等尖端领域与国际巨头同台竞技。当技术积淀、客户粘性、行业趋势与资本动能形成共振，超颖电子有望在未来数年内，完成从全球PCB行业“重要参与者”向“赛道领跑者”的关键跃迁。