上周金价有所回调。伦敦现货黄金收于3，335美元/盎司（周环比-1.9%），国内AU9999黄金收于774元/克（周环比-1.2%）。

　　美国通胀延续上行。周二公布的美国7月CPI数据显示，总体CPI环比上涨0.2%，符合预期，同比上涨2.7%，低于预期的2.8%。剔除食品和能源后，核心CPI环比上涨0.3%，同比涨幅达到3.1%，创下自2月以来的新高。然而，周四公布的美国7月PPI环比上涨0.9%，远超预期，同比增速达3.3%，显示通胀压力依然存在，关税通胀目前或主要被企业端承担，未来或传导至消费者。

　　本周关注美联储主席鲍威尔的表态。8月21日至23日将于杰克逊霍尔举行全球央行行长年度会议，重点关注美联储主席鲍威尔周五在会上的讲话。继7月份意外疲软的就业报告和较温和的CPI数据之后，鲍威尔可能会为9月份的降息铺平道路。利率期货显示的年内降息预期仍然是3次，分别为9月、10月和12月，9月预期降息概率超九成。

　　展望后市，美联储或将重启降息，降息大周期或将利好黄金；此外，当前高利率+高债务导致美国政府债务利息成本极高，叠加宽财政的基调延续，进一步加大美国债务负担，美债和美元信用危机下，央行购金或将延续，黄金仍在新周期的路上。

　　未来一周黄金ETF（518880）重点关注的信号：（1）美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议的发言；（2）美国半导体和药品的232调查结果；（3）美国7月通胀数据。

　　?人民币计价黄金与国际金价走势比较：

　　数据来源：Wind，华安基金，截至2025/8/15

　　风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。