来源：华尔街见闻

　　礼来发布业绩快报显示，Q4营收预测不及预期，公司解释称减肥药需求增长低于预期，且年底库存水平不足，影响了业绩。这是公司连续两季度因预测偏差导致销售未达标。分析师称，市场对其增长期望极高，礼来几乎没有犯错的余地。尽管礼来乐观预计2025年营收达580亿至610亿美元，超市场预期，但股价周二早盘一度跌近9%。

　　美东时间1月14日周二，美国制药巨头礼来发布了2024年全年业绩预期及2025年业绩指引。

　　根据公司公告，礼来预计2024年营收将达到约450亿美元，同比增长32%。这一增长主要得益于其糖尿病和减肥药物的强劲表现，以及肿瘤、免疫和神经科学药物的良好业绩。

　　礼来还预计2024年第四季度营收约为135亿美元，同比增长45%，低于分析师平均预期的140亿美元。

　　其中，公司重磅糖尿病药物Mounjaro的第四季度营收约为35亿美元，低于市场预期的44亿美元。另一款减肥药Zepbound第四季度营收约为19亿美元，也未达到分析师预期的22亿美元。

　　尽管短期业绩略显疲软，礼来公司对2025年的前景仍然保持乐观。公司预计2025年全年营收将达到580亿至610亿美元，高于分析师平均预期的587.2亿美元。

　　公告公布后，周二美股早盘，礼来股价一度跌近8.6%。

　　礼来股价早盘一度跌超9%，创自2021年3月份来的最大盘中跌幅

　　礼来连续两季预测失误

　　礼来Q4营收预测不及预期，这已是礼来连续第二个季度未能准确预估出热门减肥和糖尿病药物的市场需求而表现不佳。

　　得益于美国人对减肥需求的上升，过去两年，礼来公司的减肥和糖尿病药物Zepbound和Mounjaro需求猛增。为满足需求，礼来公司投入超过200亿美元加大生产。然而问题来了，当前药物供应量已超出公司原以为的市场实际需求。

　　公司首席财务官Lucas Herrmann Monta在周二的摩根大通医疗保健会议上表示：“我觉得这主要是预测得不够准，倒不是市场需求本身有问题。”

　　对于Q4营收不及预期的原因，礼来公司解释称：

“尽管美国GLP-1受体激动剂市场相比去年同期增长了45%，但我们此前的预期是该季度增长会更快。此外，年底渠道库存低于预期，这些因素都影响了我们第四季度的业绩表现。”

　　通常情况下，礼来公司的库存会在年底稍有增加。然而，Monta指出，第四季度的库存水平与前三个月基本持平。这已是连续第二个季度，礼来公司将销售额未达预期归因于库存管理问题。此情况引发市场对公司整体销售增长预期的担忧。

　　彭博行业研究分析师John Murphy指出：

“大家对礼来公司的增长期望非常高，因此他们在销售上的任何小失误都会被放大，他们几乎没有犯错的余地。”

　　礼来公司对2025年的增长前景保持乐观，并指出了未来业绩增长点。礼来公司表示，Mounjaro和Zepbound在第四季度展现出强劲的销售增长势头，预计这一趋势将持续到2025年。

　　礼来计划在2025年上半年投产更多产能，预计GLP-1类药物的可销售剂量将比2024年上半年增加至少60%。此外，公司还预计2025年将有新药上市，包括Jaypirca、Ebglyss、Omvoh和Kisunla，这些新药将为营收增长做出贡献。

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