文章来源：金十数据

芝加哥商品交易所集团（CME Group）表示，在经历了一段价格先飙涨后回落的剧烈波动交易期后，将在一周内第二次提高贵金属期货的保证金要求。

　　该集团在一份日期为12月30日的声明中称，黄金、白银、铂金和钯金合约的保证金将在周三收盘后上调。这一决定是基于对“市场波动性的评估，以确保充足的抵押品覆盖”而做出的。

　　本周，贵金属市场在历史性年份的动荡尾声中出现剧烈震荡。白银波动尤其剧烈，其期货合约价格周一早盘曾飙升至每盎司83美元以上的历史高位，随后出现大幅回调。

　　保证金上调意味着交易者在交易贵金属期货时需要提供更多抵押品，以确保他们能够履行义务。此前，更高的保证金要求已于周一生效。

　　值得注意的是，CME再度上调保证金将与另一件大事叠加影响市场。我国白银出口管制新政将于2026年1月1日开始正式执行， 市场关注此事对国际白银市场供需格局的影响。

　　据悉，新政要求，白银出口从原有配额制升级为严格的“一单一审”许可证制度，仅年产80吨以上（西部企业40吨以上）且连续3年有出口实绩的企业可申请出口资质，审批范围涵盖买家背景、用途合规性等关键维度，管控期限至少持续至2027年底。

　　据证券时报报道，一位不愿具名的产业人士表示，我国白银出口管制新政不仅标志着白银正式被纳入国家战略资源清单，从“普通商品”升级为“战略物资”，其出口管理与稀土平级。

　　2025年数据显示，我国白银出口量占全球贸易量的23.4%，约为9126吨。而新政实施后，市场预计出口量将大幅减少，相当于全球年供应量减少4500~5000吨。更重要的是，2025年全球白银供需缺口已达3660吨，为连续第5年短缺，2026年缺口或进一步扩大至7000~8000吨。

　　R360的创始人Charlie Garcia在Marketwatch撰文称，自2026年1月1日起，中国新的出口许可制度将生效，意味着将在年均1.21亿盎司的白银出口与世界其他地区之间设置关卡。这意味着全球贸易中60%-70%的精炼白银供应需要获得许可才能离开中国。

　　文章还提到，“如果你想在此之前买入白银，刚刚CME给了你一个折扣”。他指的是CME周一将每份合约的保证金要求提高到2.5万美元，白银价格随即暴跌。

　　他写道，“2011年，保证金上调扼杀了白银，因为当时的杠杆率高得离谱——交易员可以用4美元资本控制100美元的白银。然后CME在九天内五次提高保证金，强制平仓的连锁反应非常壮观，导致白银暴跌近30%。如今保证金已占名义价值的17%。投机杠杆数月前就已从这个市场中被挤出。周一的保证金上调不是‘紧急制动开关’，而只是一个‘减速带’。周一的抛售实际达到的效果是：在中国的白银政策生效前48小时，意志薄弱的持有者被洗出局。”

　　“如果你已经做多白银，那么恭喜你，也同情你。白银的结构性投资逻辑在2026年1月1日后会变得更强，而不是更弱。但你需要强大的心脏。这个市场会因为一个传言波动10%，因为一条推文波动15%。波动性是入场的代价。如果你还在场外观望，请注意周一的下跌要么是一个警告，要么是一个邀请，这取决于你的信念。看好白银的理由无关图表或动能，而在于你是否相信当下的资源武器化策略有效．．．．．．白银不再是一种大宗商品。它是一场资源争夺中的战略资产，而大多数美国人并不知道这场争夺正在进行。”