2026年01月09日 17时17分18秒

　　来源：围棋投研

　　大家还记得吗？去年四季度开始，资本市场就对汽车板块比较悲观，因为不知道2026年的补贴政策到底会怎么样，从而就不确定汽车销量会如何演绎。

　　直到2025年底，新一轮的补贴政策终于出炉，瞬间引起了广泛热议。元旦假期时候，就有不少朋友很苦恼，说看不太懂新政策的机制，好像有点复杂。

　　我说：其实很简单，就是15-20万价格带最受益，一句话就够了。

　　如果懒得多想，记住这个结论就行，很欢迎坐享“琪”成，如果愿意思考个几分钟，那今晚就来稍微展开几句。

　　先聊最新政策的情况，分为报废和置换两种。

　　报废就是旧车注销掉，不再市面上流通。车主报废旧车后，想买新能源车，补贴比例为12%，最高2万元，想买燃油车，补贴比例为10%，最高1.5万元。

　　这时候吃饱饭没事就能算一算，2/12%=16.67万，1.5/10%=15万，意味着新能源车超过16.67万就是拿满补贴，燃油车超过15万就拿满，再贵就浪费了。

　　用图片可能更直观些：

　　置换就是旧车卖给别人，继续流通。这时候车主想换购新能源车，补贴比例为8%，最高1.5万元，想换购燃油车，补贴比例为6%，最高1.3万元。

　　继续用图片表示，最划算的就是18.75万的新能源车和21.67万的燃油车。

　　然后，我们把这些金额做个“集合”，无论是报废还是置换，大概在15-22万元之间就能把补贴拿满。

　　再来看看，2026年政策和2025年政策的区别。

　　用文字表示，最大区别就是补贴形式从定额改为按新车售价比例计算且有上限。

　　用常识解释，去年不管你买啥车型都是给同样金额补贴，今年是买的越贵补贴越多，到25万以上基本就回到定额了。

　　因此，去年肯定是买中低端车最划算，扣掉补贴都不用花多少钱，今年就是中高端车最划算，最好是正正好好拿满补贴。就像合格性质的考试，60分通过的人要比100分通过的人更开心。

　　用数据说话，有卖方小伙伴计算了去年四季度没补贴和今年新补贴对不同价格带的影响，我直接搬运下表格：

　　可能看起来有点费力，简单解释下：去年四季度买新能源车，购置税全免很划算、但没补贴；今年买新能源车，购置税只能减半优惠，但有新补贴。核心就要看，补贴能不能弥补购置税的影响。

　　表格里结论很清晰，15-20万价格带的综合成本负数最高，由于成本是支出，负负得正，就说明是最划算。同时，按占车价比例看就是15万以下价格带最优。

　　那么好了，先看今年补贴政策，是15-22万价格带最受益，再对比下去年补贴政策，是0-20万价格带在金额和比例上都划算，两者放到一起看“子集”，就得出了15-20万价格带最受益的结论。

　　同时还有个佐证，重庆地区在去年就率先调整了一波政策，从定额补贴改成比例补贴，最终结果就是15-20万及以上车型的销量比例显著提升。

　　这样解释一下，我相信大部分读者就都能理解了哈。

　　继续往下，就要看看对行业及车企的影响。

　　行业维度，和我之前想得基本差不多。虽然补贴总额下降，但结构性发生变化，就是价格带的上移，而价格带上移就会带来利润率提升（车越贵越赚钱），高质量发展就来了。

　　企业维度，那就是要多关注15-20万车型比较多的车企，如果稍微放宽些就是10-25万价格带，传统车企里有比亚迪、吉利、长安、长城等，新势力里有小鹏、零跑、蔚来、小米等。

　　聊到这里，正好要更新下经常跟踪的5家新势力车企，最终2025年的表现情况：

　　能够达成50万辆目标的就是零跑，剩余小鹏、理想和小米都是在40万级别（小米雷老板说是交付41万辆），蔚来稍微落后一点，但下半年发力比较猛。

　　2026年咱们会继续跟踪，看看各家制定的新计划能否完成，也看看新补贴政策对这几家新势力的影响究竟如何。

　　至于投资维度，读者们都知道，整车我是“做减法”的，一方面是竞争激烈还看不清终局，另一方面是赚辛苦钱导致盈利能力微薄。

　　不过研究需要做加法，考虑到大部分新势力都在港股上市，就索性用ETF来作为跟踪对象吧。之前聊过港股通汽车ETF华宝（520780），去年年底刚刚发行，重仓股就是文中提到的几家核心车企及汽零企业，我想后面就每个月看一眼。

　　好了，差不多就聊这些。这篇文章相对比较精简，尽量使用了最简单的话来解释最新的汽车补贴政策，不知道读者们觉得怎么样哈？