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2025年12月17日 10时26分12秒

　　金融巨头KKR正在就收购专业体育投资机构Arctos Partners的多数股权进行深入谈判，交易估值可能在55-65亿美元（约420亿元人民币）之间。

　　KKR管理资产规模达7230亿美元（约5.1万亿元人民币），而成立于2019年的Arctos虽然年轻，却已管理着143亿美元资产，持有包括利物浦、巴黎圣日耳曼、金州勇士等十多家全球顶级体育俱乐部的少数股权。

　　交易结构：多层设计下的资本博弈

　　KKR与Arctos的谈判始于2025年9月，目前已进入深度谈判阶段。这笔交易被外界视为“大PE吞小PE”的典型案例。如果最终完成，将是2026年体育界第一大并购案。

　　根据市场估计，交易的企业价值在55亿至65亿美元之间。这一估值是基于Arctos所持球队2024年合计EBITDA（税息折旧及摊销前利润）约4.8-5.2亿美元，按12倍的中值测算得出的。

　　值得注意的是，KKR并非计划100%收购Arctos，而是寻求多数股权。知情人士透露，交易结构将采取“70%老股+30%共同投资”的混合模式。

　　具体的操作路径分为两步：首先由KKR北美XIII号基金收购Arctos创始人、部分LP及早期员工手中的70-75%老股；然后与加拿大养老基金CPPIB、新加坡GIC共同设立一只新的“持续投资工具”，把剩余25-30%股权滚动注入，让希望继续持有的LP延期退出。

　　KKR的北美XIII号基金于2024年刚刚关闭，规模达210亿美元，完全有能力覆盖本次收购。

　　估值核心：体育资产包与稀缺团队溢价

　　Arctos独特的“纯体育”投资策略使其在短短六年内成长为体育投资领域的标杆机构。这家公司由前纽约游骑兵NHL老板、CAA体育经纪副总裁David O‘Connor与PE二级市场早期顾问Ian Charles联合创立。公司定位为全球唯一“纯体育”多策略私募股权机构，专注于少数股权投资（5-30%），不谋求控股。

　　截至2025年第三季度，Arctos管理规模达143亿美元，其中约110亿美元为体育少数股权，约30亿美元为二手基金组合。

　　Arctos的旗舰基金Arctos Sports Partners II（2019年募集）净内部收益率达到23.4%，总投资价值倍数（TVPI）为1.73倍，跑赢同期传统并购基金约700个基点。这一业绩表现充分证明了体育投资的盈利潜力，也是吸引KKR的关键因素之一。

　　Arctos的专业团队是其核心竞争力。公司68名员工中，投资团队就占38人，其中70%拥有高盛TMT、NBA联盟办公室、MLB网络等“产业+资本”复合背景。

　　战略协同：KKR的版图扩张与赛道卡位

　　行业趋势方面，私募股权在体育领域的投资活动持续升温。2025年前三季度，体育服务交易额达60亿美元，创至少八年来的最高水平。随着各大联盟放宽私人所有权规则，球队估值不断攀升，吸引了阿波罗全球管理、阿瑞斯管理和KKR等主要公司更深地进入这一市场。

　　Arctos联合创始人Ian Charles曾公开指出，2025年将有创纪录数量的私募股权公司沦为“僵尸基金”，原因是难以吸引新的投资者资金。在这种背景下，KKR收购Arctos的战略价值显而易见：通过获得现成的体育投资平台和团队，KKR可以迅速进入这个快速增长且具有吸引力的资产类别。

　　战略布局上，KKR对Arctos的兴趣表明，这家总部位于纽约的私募股权巨头正在利用其庞大的现金储备，扩展到体育投资领域。此次收购将标志着KKR正式进军蓬勃发展的二手私募股权基金市场，而Arctos高管团队在这一领域具有丰富经验。

　　KKR此次收购也意在吸引高净值个人投资者和普通退休储蓄者的兴趣，进一步推动其资产管理业务的增长。体育投资因其广泛的公众认知度和情感联系，能够成为吸引这些投资者的“有吸引力的新产品”。

　　交易完成后，Arctos原创始团队将继续留任，现有管理团队将与KKR共同担任普通合伙人，品牌也将继续保留。但投资委员会席位比例将从原来的5：2调整为2：5，KKR将拥有否决权。

　　潜在风险：监管、文化与估值的三重挑战

　　这笔看似双赢的交易背后，隐藏着多重整合挑战。体育投资不同于传统私募股权投资，具有其独特的监管和文化环境。任何交易都可能需要获得Arctos所投资球队所在联赛的批准。这些体育联盟对球队所有权的变更有着严格的规定和审查程序。

　　体育资产的价值与球队表现、明星球员、粉丝基础和媒体权利等多种因素紧密相关，波动性较大。KKR需要确保能够有效管理这种不同于传统企业的资产类别。

　　保留和整合Arctos的专业团队至关重要。体育投资高度依赖行业专业知识和人脉网络，Arctos团队中70%的成员拥有产业与资本复合背景，这是KKR短期内无法复制的核心竞争力。

　　从行业影响来看，私募股权加速进入体育领域的趋势已经显而易见。除了KKR，阿波罗全球管理、阿瑞斯管理等其他大型私募股权公司也在加大对体育市场的投资。

　　同时，市场上也出现了像Apex这样的新兴运动员支持型体育投资公司，该公司获得了F1冠军兰多·诺里斯等100多名职业运动员的支持，专注于欧洲估值在5000万至5亿欧元之间的中型体育资产。

　　随着更多资本涌入，体育资产估值可能进一步上涨，投资回报率面临压力。KKR需要凭借其规模优势和Arctos的专业能力，在这个日益竞争的市场中寻找有吸引力的投资机会。

　　交易的齿轮一旦开始转动，便很难停下。如果KKR成功收购Arctos，这家管理着7230亿美元资产的金融巨鳄，将一举获得利物浦、巴黎圣日耳曼、金州勇士等全球顶级体育俱乐部的股份。

　　这不仅是两家投资机构的合并，更是传统私募股权与专业体育投资的一次历史性交汇。体育资产的估值可能被重新定义，球迷们可能会在不知不觉中，发现自己支持的球队背后站着同一个金融巨擘。

　　站在金融与体育的十字路口，KKR的这一步，或许将开启一个资本深度介入体育产业的新纪元。

　　本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。