铜：

　　隔夜铜价震荡偏强，国内现货进口窗口持续打开。宏观方面，美国8月Markit综合PMI初值55.4，创9个月新高，高于预期53.5和前值55.1；其中制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高水平，高于预期49.7和前值49.8，但服务业PMI初值55.4，创2个月新低，高于预期54.2和低于前值55.7。经济数据的韧性降低了市场对美联储连续降息的押注。另外，特朗普宣称美国已与欧盟达成贸易协议，欧美重塑关税格局，有利于减少当前美国的贸易赤字。库存方面，LME库存维持156350吨；Comex库存增加1052吨至246480吨；SHFE铜仓单下降66吨至25157吨，BC铜下降599吨至6125吨。需求方面，季节性淡季渐进尾声，下游订单有望逐渐回暖，而废铜开工持续低位下，也有利于精铜替代。铜价虽然一度偏弱，但整体维系区间窄幅波动，宏微依然存在一定分歧，美铜天量累库下也深度影响着盘面，而国内反内卷情绪与补库预期共同支撑着盘面，多空维系均衡态势，有待外力因素打破当前震荡之势。

　　镍不锈钢：

　　隔夜LME镍跌0.7%报14940美元/吨，沪镍跌0.36%报119760元/吨。库存方面，昨日LME库存增加252吨至209598吨，国内 SHFE 仓单增加29吨至22588吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50/吨至400元/吨。镍矿方面，印尼镍矿升水小幅下跌。不锈钢方面，成本支撑仍在，镍铁成交价格重心上移至920元/镍点以上，随着8月产量环比有增，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109.17万吨，周环比上升1.19%。一级镍方面，周度国内库存小幅增加，8月产量预计环比有增。综合来看，基本面整体变化不大，仍呈现震荡运行。

　　氧化铝电解铝铝合金：

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2601收于3151元/吨，涨幅0.06%，持仓增仓1752手至18.8万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2510收于20720元/吨，涨幅0.58%。持仓增仓9569手至24.3万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于20230元/吨，涨幅0.52%，持仓增仓107手至8080手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3244元/吨。铝锭现货平水至升水20元/吨。佛山A00报价回涨至20630元/吨，对无锡A00报贴水90元/吨，铝棒加工费包头临沂持稳，新疆河南南昌广东无锡下调30-80元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费下调50元/吨，低碳铝杆下调96元/吨。氧化铝基本面支撑减弱，但山西矿权事件、外矿价格坚挺以及氧化铝现货相对抗跌下，短期限制深跌空间，空头继续压盘仍需更多逻辑支撑。临近金九旺季，资金情绪可能转为谨慎、压盘态势或趋缓，氧化铝跌幅收敛。铝锭铸锭量提升，部分终端板块复苏出现提前备货，导致累库不流畅。美国预期升温叠加低库存托底，电解铝延续时间换空间节奏。跟踪库存走势以及旺季是否有提前启动信号。

　　工业硅多晶硅：

　　21日工业硅震荡偏强，主力2511收于8635元/吨，日内涨幅3.66%，持仓增仓3710手至28.4万手。百川工业硅现货参考价9407元/吨，较上一交易日下调109元/吨。最低交割品#421价格回落至8750元/吨，现货升水收至170元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2511收于51530元/吨，日内涨幅1.28%，持仓减仓476手至14.96万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至49000元/吨，最低交割品硅料价格跌至44500元/吨，现货贴水收至7015元/吨。工业硅西南延续提产，有机硅减产降采购，多晶硅增量存在受限预期，工业硅库存去化放缓。上方压力明显，区间内仍将跟随煤焦波动节奏。多晶硅存在较强的量价分离情况，成本定价和产量攀升存在矛盾，仓单注册难以缓解厂库压力。光伏会议传闻限产配额或扩大，而市场调价和限产消息纷杂且分歧多，下游观望情绪强、交易情况少，限制多晶硅持续冲高，短期可延续区间上沿布空为主，持续跟踪产业限产消息动态。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货主力合约跌0.17%至82760元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌500元/吨至85200元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌500元/吨至82900元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌50元/吨至77690元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加275吨至24320吨。供应端，周度产量环比减少842吨至19138吨，其中锂辉石提锂环比增加520吨至12179吨，锂云母提锂环比减少1250吨至2650吨，盐湖提锂环比减少90吨至2650吨，回收料提锂环比增加78吨至1757吨。同时，预计8月供应环比仍小有增加3%至8.42万吨。需求端，8月两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE。库存端，社会库存环比减少713吨至141543吨，上游和其他环节库存减少，下游延续补库。从目前来看，已知资源项目的生产问题基本落地，周一价格实现上探至超9万元/吨，短期面临回调压力。后续来看，还是需要聚焦在江西地区采矿证问题，而时间节点来看，其他项目需要于9月30日前完成报告编制并报送。