卓创资讯棕榈油分析师轩东爽

　　【导语】北京时间4月3日凌晨，美国总统特朗普公布对等关税措施，导致市场对全球经济衰退担忧，国际油价宽幅下跌，节后首日棕榈油现货价格领跌国内植物油市场，单日跌幅超4%。展望后市，市场悲观情绪发酵，国际油价继续承压，叠加棕榈油基本面转空，预计短线棕榈油价格或震荡下行。

　　关税政策加剧国际贸易摩擦

　　2025年4月，美国总统特朗普公布对等关税措施，5日起对所有进口商品征收10%的基准关税，另外对美国贸易逆差最高的60个国家征收额外关税。其中，美国针对中国进口商品在本次将加征34%关税，棕榈油主要生产国马来西亚、印度尼西亚、泰国也面临高额关税。特朗普政府贸易保护政策进一步升级，导致全球贸易摩擦风险上升，在此背景下，市场对经济衰退的忧虑情绪升温。

　　国际油价宽幅回落，马棕期价跟跌

　　关税导致贸易壁垒扩大对大宗商品需求构成压制。与此同时，欧佩克及其减产同盟国八国宣布逐步取消自愿减产，在宏观风险与基本面压力共同拖拽下，国际油价加速跌势，创三年来单日最大跌幅。截至4月7日，WTI原油期最低跌至58.95美元/桶，较月初（4月1日）收盘跌12.19美元/桶，跌幅17.14%。而原油价格下跌削弱生物柴油需求，进而抑制植物油在生物燃料领域的消费需求，清明期间马棕期价跟随下跌。7日马棕主力合约期价收至4182令吉/吨，较节前下跌308令吉/吨或6.86%。

　　国内棕榈油节后首日领跌植物油市场

　　受假期期间外盘价格走低拖拽，节后首日外商报盘价格调降，同时棕榈油现货价格跟随宽幅回落。截至7日，24度棕榈油CFR报盘价格参考1095美元/吨，较节前（4月3日）下跌35美元/吨或跌幅3.40%，折合人民币成本参考9464元/吨；国内现货市场节后基差稳中小幅调涨，但成交表现一般，多谨慎观望，24度棕榈油主要市场收盘均价为9325元/吨，较节前436元/吨，跌幅4.47%。

　　需求减少预期，棕榈油价格或易跌难涨

　　首先，关税或导致棕榈油贸易流向转变。本次美国对各国实施对等的关税税率中，东南亚地区国家的对等关税税率普遍较高，其中美国对马来征收税率24%、印尼征收32%，马印两国每年向美国出口约50万吨棕榈油，关税上调后，可能会一定程度上抑制产地棕榈油出口量，利空市场。其次，短期悲观情绪继续发酵，关税政策引发的全球经济衰退风险、能源需求缩减担忧以及欧佩克+增产预期将继续利空油市，原油价格仍有部分下跌空间，棕榈油价格或继续承压。最后，棕榈油产地存在增产、累库预期，基本面支撑力度不足或拖拽价格下跌。